{"id":115968,"date":"2020-07-29T11:25:48","date_gmt":"2020-07-29T15:25:48","guid":{"rendered":"https:\/\/livingstonepartners.com\/insights\/playbook-for-the-distressed-metals-landscape\/"},"modified":"2026-10-23T15:10:16","modified_gmt":"2026-10-23T19:10:16","slug":"playbook-for-the-distressed-metals-landscape","status":"publish","type":"insights","link":"https:\/\/livingstonepartners.com\/de\/insights\/playbook-for-the-distressed-metals-landscape\/","title":{"rendered":"Leitfaden f\u00fcr den krisengeschw\u00e4chten Metallmarkt"},"content":{"rendered":"\n

Seit Ende des ersten Quartals hat die Covid-19-Pandemie zu einer erh\u00f6hten Volatilit\u00e4t der Rohstoffpreise gef\u00fchrt und die Nachfrage nach bestimmten Metallrohstoffen drastisch geschw\u00e4cht. Diese Entwicklung hat wiederum Unternehmen in der gesamten Branche vor Herausforderungen gestellt. Obwohl das Ausma\u00df der wirtschaftlichen Auswirkungen entlang der Lieferketten f\u00fcr Metalle und Werkstoffe unterschiedlich ausfiel, waren die Folgen f\u00fcr die Kapitalm\u00e4rkte und die Liquidit\u00e4t erheblich.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Angesichts der drastisch eingeschr\u00e4nkten Wirtschaftst\u00e4tigkeit mussten Unternehmen den unmittelbaren Druck sorgf\u00e4ltig bew\u00e4ltigen und sich gleichzeitig auf die Zukunft vorbereiten.<\/p>\n\n\n\n

Unternehmen k\u00f6nnen eine Reihe von Strategien anwenden, um die Krise erfolgreich zu \u00fcberstehen, darunter die St\u00e4rkung der Liquidit\u00e4t, die Vorbereitung auf Verhandlungen mit Kreditgebern, die Suche nach Restrukturierungsm\u00f6glichkeiten oder die Anpassung ihres Investitionsplans im Hinblick auf opportunistische Fusionen und \u00dcbernahmen. Welche Ma\u00dfnahmen ergriffen werden, h\u00e4ngt von einer Vielzahl von Faktoren ab, darunter die allgemeine Finanzkraft der jeweiligen Unternehmen, ihre Beziehungen zu Kreditgebern und anderen Kapitalgebern sowie ihre Bereitschaft zu gezielten Akquisitionen. Eines ist sicher: Proaktive Ma\u00dfnahmen sollten sowohl f\u00fcr Unternehmer als auch f\u00fcr Geldgeber im Vordergrund stehen.<\/p>\n\n\n\n

Liquidit\u00e4t st\u00e4rken<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Jeder R\u00fcckgang der wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t \u2013 auch wenn er nur vor\u00fcbergehend ist \u2013 stellt f\u00fcr jedes Unternehmen eine Belastung dar. W\u00e4hrend dieser Krise lag die Priorit\u00e4t der Metall- und Werkstoffunternehmen in erster Linie auf dem Schutz ihrer Belegschaft, zumal viele Betriebe als systemrelevant eingestuft wurden und staatlich angeordnete Schlie\u00dfungen vermeiden konnten. Dar\u00fcber hinaus handelten viele Unternehmen schnell, um ihre Liquidit\u00e4t zu maximieren, indem sie Kapital schonten, Kosten senkten und den Betrieb kosteng\u00fcnstigerer Anlagen priorisierten.<\/p>\n\n\n\n

Diese Ma\u00dfnahmen zahlen sich nun aus und werden auch w\u00e4hrend des von Livingstone erwarteten anhaltenden R\u00fcckgangs der globalen Rohstoffpreise und der geringeren Nachfrage in den n\u00e4chsten 12 bis 18 Monaten weiterhin Vorteile bringen. Infolgedessen verfolgen die Unternehmen bei ihren Investitionsausgaben einen vorsichtigen Ansatz.<\/p>\n\n\n\n

Opportunistische M&A<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Die M&A-Aktivit\u00e4ten im Metallsektor waren im ersten Quartal 2020 r\u00fcckl\u00e4ufig: Der Transaktionswert und das Transaktionsvolumen sanken im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 31,6 % bzw. 3,8 %. Bereits vor der Pandemie in die Wege geleitete Gro\u00dftransaktionen werden weiterhin abgeschlossen, w\u00e4hrend strategische K\u00e4ufer, Private-Equity-Sponsoren und die Investmentarme von Family Offices weiterhin gro\u00dfes Interesse an ertragsstarken Unternehmen zeigen.<\/p>\n\n\n\n

Zudem d\u00fcrften in Schwierigkeiten geratene Unternehmen und notleidende Verm\u00f6genswerte Unterst\u00fctzung von Banken, Regierungen oder Lieferanten erhalten, um die Krise zu \u00fcberstehen.<\/p>\n\n\n\n

Zwar wird das f\u00fcr \u00dcbernahmen verf\u00fcgbare Kapital einer verst\u00e4rkten Pr\u00fcfung unterzogen werden, doch geht Livingstone davon aus, dass Unternehmen mit soliden Bilanzen die Gelegenheit nutzen werden, um ihren Marktanteil auszubauen. Unternehmen k\u00f6nnten ihre geografische Pr\u00e4senz durch die \u00dcbernahme kleinerer Akteure erweitern, in neue Dienstleistungen oder Kompetenzen diversifizieren oder die Gelegenheit nutzen, ihre Lieferketten im Zuge von Covid-19 neu zu \u00fcberdenken.<\/p>\n\n\n\n

Zudem bleiben die Vorteile von Skaleneffekten und Diversifizierung unabh\u00e4ngig vom Marktzyklus bestehen, und K\u00e4ufer mit soliden Bilanzen haben ein starkes Interesse bekundet, ihren strategischen Vorteil zu nutzen, um in diesen unsicheren Zeiten opportunistisch Kapital einzusetzen. Wichtig ist, dass dies nicht immer mit Notverk\u00e4ufen einhergeht, jedoch zus\u00e4tzliche Vorbereitungsarbeit erfordert, um sicherzustellen, dass sich die \u00dcbernahmeziele von der Masse abheben.<\/p>\n\n\n\n

Vorbereitung auf Verhandlungen mit Kreditgebern<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

Livingstone hat derzeit mehrere Finanzierungstransaktionen am Markt und hat umfangreiche Gespr\u00e4che mit einer breiten Palette von Kreditgebern gef\u00fchrt, aus denen sich mehrere wiederkehrende Themen herauskristallisiert haben. Im Folgenden sind verschiedene \u00dcberlegungen zusammengefasst, die Unternehmen und Private-Equity-Investoren beachten sollten, wenn sie sich auf Verhandlungen mit Kreditgebern vorbereiten und diese schlie\u00dflich f\u00fchren.<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Bereiten Sie sich darauf vor, den Kreditgebern in naher Zukunft t\u00e4gliche und w\u00f6chentliche Betriebskennzahlen sowie 13-Wochen-Cashflow-Prognosen vorzulegen<\/li>\n\n\n\n
  • Machen Sie sich die operativen und finanziellen Auswirkungen der Abstandsregeln auf das Unternehmen bewusst, da allgemein davon ausgegangen wird, dass die meisten Dienstleistungsunternehmen kurz- bis mittelfristig nicht wieder das Niveau vor der COVID-19-Pandemie erreichen werden (was sich auf die Pro-forma-Verschuldungsquoten auswirken wird)<\/li>\n\n\n\n
  • Kreditgeber werden Vertrags\u00e4nderungen und Umschuldungen im Vergleich zur aktuellen Marktverschuldung und den Konditionen f\u00fcr neue,<\/em> solide<\/em> Anleiheemissionen bewerten. Neue Transaktionen werden derzeit mit (i) einer um das 0,5- bis 1,0-Fache geringeren Verschuldungsquote im Verh\u00e4ltnis zum EBITDA und (ii) um 100 bis 200 Basispunkte h\u00f6heren Zinss\u00e4tzen im Vergleich zum Niveau vor der COVID-19-Pandemie gezeichnet, sodass Umschuldungen zweifellos weniger g\u00fcnstige Konditionen erhalten werden.<\/li>\n\n\n\n
  • Kreditgeber werden Liquidit\u00e4tsprobleme und Situationen \u00fcberm\u00e4\u00dfiger Verschuldung nicht einseitig l\u00f6sen; dies in Verhandlungen anzunehmen oder vorzuschlagen, ist unklug und wird die Kreditgeber dazu zwingen, \u201eGewinner und Verlierer\u201c auszuw\u00e4hlen\n
      \n
    • Wenn sich Kreditgeber daf\u00fcr entscheiden, Liquidit\u00e4t zur Unterst\u00fctzung des Unternehmens bereitzustellen, werden sie wahrscheinlich versuchen, unter anderem durch Geb\u00fchren, Zinss\u00e4tze und Optionsscheine einen erheblichen Wert zu erzielen<\/li>\n\n\n\n
    • Entscheidet sich der Kreditgeber dagegen, Liquidit\u00e4t bereitzustellen, wird das Unternehmen dadurch sofort \u201eins Spiel gebracht\u201c, was einen Ausl\u00f6ser f\u00fcr ein suboptimales Ergebnis f\u00fcr die Anteilseigner darstellt (z. B. eine erzwungene Insolvenzanmeldung, die Aus\u00fcbung von Aktienverpf\u00e4ndungen durch Kreditgeber, den Verkauf von Schulden, eine Liquidation usw.)<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

      M\u00f6gliche strategische Optionen<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

      Die Kombination aus (i) den Erwartungen der Kreditgeber hinsichtlich einer geringeren Verschuldung und (ii) der hohen Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen ein geringeres EBITDA ausweisen wird, l\u00e4sst darauf schlie\u00dfen, dass in den meisten F\u00e4llen eine \u201elike-for-like\u201c-Refinanzierung der Schulden nicht realisierbar sein wird und zus\u00e4tzliches nachrangiges Kapital erforderlich sein wird. Zu diesem Zweck umfassen die m\u00f6glichen Optionen, abh\u00e4ngig von den Pro-forma-Verschuldungsgraden, Folgendes:<\/p>\n\n\n\n

        \n
      • Transaktionen mit geringer Verschuldung<\/em><\/strong>. F\u00fcr Unternehmen, die vor COVID nur m\u00e4\u00dfig verschuldet waren, k\u00f6nnten die L\u00f6sungen Folgendes umfassen: (i) die Einbringung von neuem Kapital bei gleichzeitiger Aushandlung einer Vertrags\u00e4nderung mit dem bestehenden Kreditgeber oder (ii) den \u00dcbergang von einer vorrangigen Bankstruktur zu einer Unitranche-Fazilit\u00e4t, falls die Verhandlungen scheitern.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

        \u00dcberm\u00e4\u00dfig fremdfinanzierte Transaktionen. Bei st\u00e4rker fremdfinanzierten Unternehmen m\u00fcssen die Eigent\u00fcmer alle strategischen Optionen pr\u00fcfen. Wichtig ist, dass die folgenden Optionen auf einem Kontinuum liegen und in einem parallelen Prozess untersucht werden sollten. Zus\u00e4tzliches Eigenkapital einbringen. Zus\u00e4tzliche Eigenkapitalunterst\u00fctzung wird von Kreditgebern stets positiv aufgenommen und f\u00fchrt im Gegenzug zu gr\u00f6\u00dftm\u00f6glicher Verhandlungsflexibilit\u00e4t Strukturiertes Kapital einwerben. Es gibt zahlreiche Investmentgesellschaften, die sich auf die Bereitstellung von nicht beherrschendem Wachstumskapital, strukturiertem\/Vorzugs-Eigenkapital und nachrangigen Verbindlichkeiten spezialisiert haben. Die Sicherheiten dieser Investoren umfassen eine Kombination aus PIK-Zinsen und entweder Optionsscheinen, einem Liquidationsvorrang oder anderen Merkmalen, die zwar eine Verw\u00e4sserung des bestehenden Eigenkapitals zur Folge haben, aber die Notwendigkeit einer zus\u00e4tzlichen Kapitaleinlage beseitigen. Suchen Sie einen Mehrheitsgesellschafter. Wenn das Unternehmen grunds\u00e4tzlich gesund ist, seine Bilanz jedoch angeschlagen ist, sollten Sie eine Investition durch einen neuen Kapitalpartner in Betracht ziehen, wobei die bestehenden Eigent\u00fcmer eine Minderheitsbeteiligung behalten. Das neue Eigenkapital kann zur Tilgung von Schulden verwendet werden, allerdings wird der neue Kapitalpartner die operative Kontrolle verlangen. Erw\u00e4gen Sie einen strategischen Zusammenschluss. <\/p>\n\n\n\n

        Gehen Sie eine Partnerschaft mit einem komplement\u00e4ren Unternehmen ein, das \u00fcber eine unverschuldete oder weniger verschuldete Bilanz verf\u00fcgt. Die gr\u00f6\u00dfere Unternehmensgr\u00f6\u00dfe wird f\u00fcr Kreditgeber attraktiv sein und kann \u2013 je nach relativer Gr\u00f6\u00dfe der beiden Unternehmen \u2013 dazu f\u00fchren, dass das st\u00e4rker verschuldete Unternehmen eine Minderheitsbeteiligung erh\u00e4lt. Pr\u00fcfen Sie einen vollst\u00e4ndigen Verkauf. In manchen Situationen besteht die wertmaximierende L\u00f6sung darin, einen Ausstieg anzustreben, anstatt neues Kapital zu beschaffen und\/oder eine Umschuldung durchzuf\u00fchren. Pr\u00fcfen Sie die Einreichung eines Insolvenzantrags oder alternativer Restrukturierungsmechanismen. Bestimmte Unternehmen befinden sich in einer derart schwierigen finanziellen Lage, dass eine Insolvenz oder ein \u00e4hnliches Verfahren (z. B. Zwangsverwaltung auf Bundes- oder Landesebene, Abtretung zugunsten der Gl\u00e4ubiger usw.) in Betracht gezogen werden muss. <\/p>\n\n\n\n

        Sofern die Verhandlungen mit bestehenden Gl\u00e4ubigern scheitern und dem Unternehmen keine der oben genannten Optionen zur Verf\u00fcgung steht (zumindest nicht innerhalb des erforderlichen Zeitrahmens), muss das Unternehmen m\u00f6glicherweise diese Ma\u00dfnahmen in Betracht ziehen. Zwar findet kein Unternehmer Gefallen an dem Gedanken einer Insolvenz, doch im Falle der Zahlungsunf\u00e4higkeit hat der Vorstand des Unternehmens eine Treuepflicht nicht nur gegen\u00fcber den Anteilseignern, sondern gegen\u00fcber allen Beteiligten. In vielen Situationen kann die Beauftragung erfahrener Fachleute zur Ermittlung und Entwicklung des optimalen Weges, der allen Beteiligten den gr\u00f6\u00dftm\u00f6glichen Erl\u00f6s sichert, die (einzige) umsichtige Entscheidung sein.<\/p>\n\n\n\n

        Die COVID-19-Pandemie hat in den letzten Monaten schwierige Entscheidungen erzwungen. Und da das Ende des zweiten Quartals vor der T\u00fcr steht, stehen viele Unternehmen vor schwierigen Verhandlungen mit Finanzierungsgebern, die letztlich \u00fcber Erfolg oder Misserfolg der Investition entscheiden k\u00f6nnten.<\/p>\n\n\n\n

        Um sicherzustellen, dass ein fundamental solides Unternehmen die Krise \u00fcbersteht und das bestm\u00f6gliche Ergebnis erzielt wird, besteht die beste Vorgehensweise darin, proaktiv mit den Kreditgebern zu kommunizieren und mit den Vorbereitungen zu beginnen, um alle verf\u00fcgbaren strategischen Optionen im Bereich M&A und auf den Kapitalm\u00e4rkten zu verfolgen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":3,"featured_media":115969,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[2748],"tags":[],"sector":[],"service":[],"class_list":["post-115968","insights","type-insights","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-thought-leadership"],"acf":[],"yoast_head":"\nLeitfaden f\u00fcr den krisengeschw\u00e4chten Metallmarkt - Livingstone Partners<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/de\/insights\/playbook-for-the-distressed-metals-landscape\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Leitfaden f\u00fcr den krisengeschw\u00e4chten Metallmarkt\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/de\/insights\/playbook-for-the-distressed-metals-landscape\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Livingstone Partners\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-10-23T19:10:16+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/iStock-625907638-680x453.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"680\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"453\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Gesch\u00e4tzte Lesezeit\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"6\u00a0Minute\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/de\\\/insights\\\/playbook-for-the-distressed-metals-landscape\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/de\\\/insights\\\/playbook-for-the-distressed-metals-landscape\\\/\",\"name\":\"Leitfaden f\u00fcr den krisengeschw\u00e4chten Metallmarkt - 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