{"id":113383,"date":"2020-04-09T13:31:55","date_gmt":"2020-04-09T17:31:55","guid":{"rendered":"https:\/\/livingstonepartners.com\/insights\/is-this-the-new-normal\/"},"modified":"2026-10-15T10:03:47","modified_gmt":"2026-10-15T14:03:47","slug":"is-this-the-new-normal","status":"publish","type":"insights","link":"https:\/\/livingstonepartners.com\/es\/insights\/is-this-the-new-normal\/","title":{"rendered":"\u00bfEs esta la \u00abnueva normalidad\u00bb?"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Ante todo, nuestro pensamiento est\u00e1 con todos nuestros lectores. Esperamos que ustedes, sus familias y sus compa\u00f1eros se encuentren bien y est\u00e9n sobrellevando este periodo sin precedentes. En los negocios, las personas deben ser siempre lo primero, por lo que confiamos en que est\u00e9n dando prioridad a la salud y el bienestar de sus equipos. En Livingstone seguimos centrados, como siempre, en lograr resultados excepcionales para nuestros clientes, aunque ahora trabajamos desde casa: hemos visto que nuestros procesos ten\u00edan que adaptarse al contexto macroecon\u00f3mico actual.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En este sentido, me ha parecido oportuno resumir brevemente lo que estamos viendo desde nuestra posici\u00f3n y las conversaciones que hemos mantenido con empresarios, inversores de Private Equity, grandes compradores estrat\u00e9gicos y entidades financiadoras de todo el pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La respuesta corta a la pregunta del titular es no: esta no es la nueva normalidad. Aunque en muchos aspectos probablemente no volvamos a la situaci\u00f3n de finales de 2019, tambi\u00e9n es cierto que lo que vivimos hoy es una situaci\u00f3n extrema. Nadie sabe con exactitud c\u00f3mo ser\u00e1 el futuro ni cu\u00e1ndo volveremos a un entorno m\u00e1s estable, pero creo que todos coincidimos en que son tiempos extremos y en que el panorama cambia a diario.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por ello, no vamos a hacer un an\u00e1lisis cuantitativo exhaustivo de vol\u00famenes de operaciones y valoraciones. Dada la rapidez con la que han evolucionado la pandemia y su impacto en los mercados de M&amp;A y de capitales, todav\u00eda no hay datos suficientes para sacar conclusiones relevantes. Tenemos previsto hacer ese an\u00e1lisis en las pr\u00f3ximas semanas y\u00a0<a href=\"https:\/\/us02web.zoom.us\/j\/76778365843\">presentarlo en nuestro webinar del 23 de abril<\/a>. En \u00e9l a\u00f1adiremos comentarios y observaciones sobre tendencias y posibles estrategias para las empresas en los pr\u00f3ximos 12 meses. En este art\u00edculo, no obstante, compartimos lo que hemos observado hasta ahora para responder a las preguntas m\u00e1s urgentes.<\/p>\n\n\n\n<h4 id=\"h-hay-un-lado-positivo\" class=\"wp-block-heading\">\u00bfHay un lado positivo?<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Quienes ya conozcan nuestros an\u00e1lisis sabr\u00e1n que nos especializamos en IT Services y Healthcare IT (HCIT). Creemos que este art\u00edculo puede interesar a cualquier empresa, pero nos centraremos sobre todo en estos sectores y, en general, en los negocios basados en la tecnolog\u00eda (tech-enabled). Las empresas de IT Services y HCIT podr\u00edan estar entre las menos afectadas por el impacto econ\u00f3mico de la pandemia en comparaci\u00f3n con las de otros sectores.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Muchas empresas ya se estaban abriendo al teletrabajo, pero la pandemia lo ha impuesto de golpe y est\u00e1 sacando a la luz ventajas e inconvenientes que no se hab\u00edan previsto. Con m\u00e1s empleados trabajando en remoto quedan al descubierto pol\u00edticas y procedimientos de privacidad m\u00e1s laxos, lo que da a los hackers m\u00e1s oportunidades de atacar a las organizaciones vulnerables a los ciberataques. Los primeros indicios apuntan a que los delincuentes ya se han aprovechado, mediante phishing e \u00abingenier\u00eda social\u00bb, de personas que buscaban informaci\u00f3n sobre la pandemia. Adem\u00e1s, la demanda de herramientas de comunicaci\u00f3n online se ha disparado y est\u00e1 poniendo a prueba la disponibilidad de los sistemas. Un mal rendimiento o una ca\u00edda total pueden interrumpir la actividad. Eso afecta a los ingresos y genera costes adicionales, tanto para reparar la tecnolog\u00eda como la imagen de marca.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las empresas deber\u00edan recordar a sus empleados en remoto, de forma proactiva, lo importante que es una buena higiene digital cuando se conectan a la red corporativa: cerrar sesi\u00f3n cuando no est\u00e9n trabajando o usando la red, proteger f\u00edsicamente los ordenadores, seguir los procedimientos adecuados para tratar datos privados y usar contrase\u00f1as robustas en sus dispositivos y en la red wifi de casa. Tambi\u00e9n deber\u00edan plantearse reforzar la ciberseguridad, por ejemplo comprobando si sus sistemas est\u00e1n preparados para las inevitables interrupciones operativas. Todo ello cuesta dinero y requiere tiempo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por ahora, los equipos de TI deber\u00edan dar prioridad a las necesidades inmediatas o a corto plazo, como la continuidad del negocio y la instalaci\u00f3n de parches. Las empresas que conf\u00edan en sus sistemas de TI b\u00e1sicos tienen adem\u00e1s una oportunidad para abordar proyectos de transformaci\u00f3n digital a m\u00e1s largo plazo. Cuando la demanda de sus productos y servicios era mayor, esos proyectos quiz\u00e1 hab\u00edan quedado en segundo plano porque los recursos se dedicaban a la capacidad operativa. Para contener costes, conviene optimizar las aplicaciones existentes para que funcionen de forma m\u00e1s eficiente en la nube. As\u00ed se puede: i) mejorar la escalabilidad; ii) acceder a servicios de bases de datos nativos en la nube, y iii) aprovechar la automatizaci\u00f3n para ganar eficiencia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Todo ello significa que la demanda de IT Services y de tecnolog\u00eda seguir\u00e1 siendo s\u00f3lida mientras dure la respuesta a la pandemia, e incluso podr\u00eda crecer en algunos sectores. En general, prevemos que el volumen de operaciones y las valoraciones bajen a corto plazo. Sin embargo, las empresas que demuestren que sus resultados financieros y su operativa est\u00e1n protegidos frente al entorno macroecon\u00f3mico actual podr\u00edan diferenciarse y alcanzar valoraciones previas a la COVID-19. La siguiente pregunta es si habr\u00e1 compradores dispuestos a pagar una prima cuando muchos se dedican a buscar gangas en un mercado convulso.<\/p>\n\n\n\n<h4 id=\"h-fondos-de-private-equity-y-companias-participadas\" class=\"wp-block-heading\">Fondos de Private Equity y compa\u00f1\u00edas participadas<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El equipo de Debt Capital Markets de Livingstone public\u00f3 recientemente su\u00a0<a href=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/es\/insights\/march-2020-debt-capital-markets-update\/\">actualizaci\u00f3n del primer trimestre sobre los mercados de capitales<\/a>. Merece la pena leerla. La conclusi\u00f3n que sacamos desde el \u00e1rea de M&amp;A es que, aunque hay capital disponible, probablemente ser\u00e1 m\u00e1s caro y los prestamistas mirar\u00e1n con m\u00e1s detalle cada operaci\u00f3n antes de conceder un pr\u00e9stamo. Adem\u00e1s, el capital podr\u00eda llegar en formas no tradicionales (deuda estructurada, acciones preferentes, etc.) y habr\u00e1 que entender con claridad el impacto financiero de la pandemia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sobre este \u00faltimo punto, creemos que la mayor\u00eda no entenderemos del todo el impacto en nuestros negocios hasta dentro de varios meses. En las operaciones de M&amp;A del middle market ya era relativamente habitual encargar un informe de Quality of Earnings (QoE) a una firma de prestigio. Ahora ser\u00e1 a\u00fan m\u00e1s importante, porque inversores y compradores intentar\u00e1n distinguir qu\u00e9 parte del impacto de la COVID-19 es excepcional y qu\u00e9 parte refleja la \u00abnueva normalidad\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ante un cr\u00e9dito cada vez m\u00e1s restringido en un periodo sin precedentes, muchos fondos de Private Equity y sus participadas dispusieron de inmediato de sus l\u00edneas de cr\u00e9dito en los \u00faltimos dos meses. El coste del capital influye mucho en la rentabilidad de los fondos y es uno de los factores que tienen en cuenta para fijar el precio en una adquisici\u00f3n. Parte de ese capital se dispuso para reforzar los balances y asegurarse liquidez suficiente para aguantar una etapa m\u00e1s dif\u00edcil. Pero otra parte podr\u00eda destinarse a adquisiciones estrat\u00e9gicas si surge la oportunidad adecuada, sobre todo si la empresa est\u00e1 dando buenos resultados durante la crisis.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En general, los fondos nos dicen que siguen con ganas de estudiar nuevas oportunidades y que tienen capital que quieren invertir (no hay que olvidar que su trabajo es invertir dinero, no quedarse con la liquidez). Seguimos oyendo que, en el entorno actual, est\u00e1n siendo agresivos y flexibles con la estructura de las operaciones. Aun as\u00ed, todav\u00eda no tenemos claro que eso se traduzca en operaciones reales a valoraciones razonables, y sospechamos que algunos fondos ven este momento como una ocasi\u00f3n para comprar buenas empresas a precio de descuento.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Estos fondos tambi\u00e9n ser\u00e1n vendedores alg\u00fan d\u00eda, porque tienen que generar liquidez para devolver el capital a sus inversores. Por eso, hay quien piensa que las empresas capaces de demostrar que est\u00e1n protegidas frente a las turbulencias financieras actuales podr\u00edan ser objetivos de adquisici\u00f3n muy atractivos. Estos compradores pueden usar negocios antic\u00edclicos para diversificar su cartera y vender m\u00e1s adelante un negocio consolidado que, en t\u00e9rminos pro forma, parezca haber tenido un buen comportamiento en periodos de volatilidad. No creemos que esto sea motivo para salir hoy a los mercados de M&amp;A o de capitales, salvo que sea necesario. Esta estrategia seguir\u00e1 siendo viable m\u00e1s adelante este a\u00f1o, cuando el entorno macroecon\u00f3mico sea m\u00e1s estable y las empresas hayan tenido tiempo para completar su informaci\u00f3n financiera y operativa.<\/p>\n\n\n\n<h4 id=\"h-compradores-cotizados-y-estrategicos\" class=\"wp-block-heading\">Compradores cotizados y estrat\u00e9gicos <\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Muchos compradores estrat\u00e9gicos (es decir, empresas operativas) llevaban tiempo acumulando liquidez en sus balances. Los que disponen de ella probablemente ver\u00e1n el mercado actual igual que los fondos de Private Equity: con oportunismo y esperando valoraciones con descuento. Sin embargo, estos compradores no ven las adquisiciones exactamente igual que los fondos, porque normalmente no tienen que vender sus inversiones para devolver capital a sus inversores. Esto, junto con la posibilidad de obtener sinergias con la adquisici\u00f3n, les permite adoptar una perspectiva a m\u00e1s largo plazo y, en su caso, pagar en la parte alta del rango de valoraci\u00f3n por empresas atractivas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tradicionalmente, los compradores cotizados tienen la ventaja a\u00f1adida de poder pagar sus adquisiciones con acciones propias. Con las bolsas muy por debajo de sus m\u00e1ximos, esa \u00abmoneda\u00bb ha perdido valor, y sus accionistas les vigilan de cerca para que protejan a sus empleados mientras sobreviven a la pandemia. De nuevo, nada indica que estos compradores vayan a arriesgarse con adquisiciones oportunistas a precios elevados.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los mercados de M&amp;A y de capitales est\u00e1n cambiando con rapidez y el futuro inmediato es incierto. Cada empresa se enfrenta a sus propias circunstancias y din\u00e1micas. Es un momento de tensi\u00f3n tanto para los equipos directivos como para los empleados. Precisamente en momentos as\u00ed, directivos y propietarios deben buscar fuera de su organizaci\u00f3n asesores que les ayuden a valorar las posibles alternativas estrat\u00e9gicas para su negocio. Los directivos prudentes deber\u00edan anticiparse y analizar todos los escenarios posibles, para estar mejor preparados y poder actualizar y adaptar su estrategia a medida que cambie el entorno.<br><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/us02web.zoom.us\/j\/76778365843\" class=\"RichText__brand-cta_0 BrandCta__component_0 BrandCta__component--normal_0\">INSCRIBIRSE EN EL WEBINAR<\/a><\/p>\n\n\n\n<h4 id=\"h-conclusiones-clave\" class=\"wp-block-heading\">Conclusiones clave:<\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>El endurecimiento de los mercados de deuda, con menores niveles de apalancamiento y un capital m\u00e1s caro, continu\u00f3 durante el primer trimestre de 2020. Con el impacto de la COVID-19, habr\u00e1 muchas menos emisiones nuevas y tipos m\u00e1s altos hasta que se resuelva la crisis. Algunas situaciones y sectores podr\u00e1n acceder a capital, pero son la excepci\u00f3n en el mercado actual.<br><\/li>\n\n\n\n<li>Prevemos que el volumen de operaciones y las valoraciones en general bajen, porque los compradores dar\u00e1n prioridad a su propia liquidez frente a las adquisiciones hasta que haya m\u00e1s visibilidad y estabilidad en el mercado.<br><\/li>\n\n\n\n<li>La situaci\u00f3n actual por la COVID-19 separar\u00e1 a las empresas diferenciadas y s\u00f3lidas de los modelos de negocio m\u00e1s comoditizados. Las compa\u00f1\u00edas que logren demostrar estabilidad o una contracci\u00f3n marginal durante el segundo trimestre de 2020 estar\u00e1n en una posici\u00f3n s\u00f3lida para explorar alternativas estrat\u00e9gicas, ya sea una venta o una financiaci\u00f3n, cuando se consolide la recuperaci\u00f3n.<br><\/li>\n\n\n\n<li>En la pr\u00e1ctica, el mercado de operaciones de M&amp;A est\u00e1 cerrado. No obstante, creemos que la actividad de M&amp;A se reactivar\u00e1 r\u00e1pidamente cuando el n\u00famero de casos y de fallecimientos alcance su pico y empiecen a levantarse las \u00f3rdenes de confinamiento. Sigue habiendo un desequilibrio entre el capital disponible (demasiado) y los activos de calidad (demasiado pocos). Por eso, es probable que las valoraciones vuelvan a los niveles previos a la COVID-19 cuando los inversores conf\u00eden en que el entorno econ\u00f3mico es estable.<br><\/li>\n\n\n\n<li>Sin embargo, las tendencias del mercado de deuda probablemente seguir\u00e1n influyendo en las valoraciones, sobre todo para los compradores de Private Equity, incluso despu\u00e9s de que se reactiven los mercados de M&amp;A.<br><\/li>\n\n\n\n<li>Analizaremos todo esto con m\u00e1s detalle y con nuevos datos de mercado en nuestro webinar del jueves 23 de abril de 2020.\u00a0<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 id=\"h-observaciones-a-mas-largo-plazo\" class=\"wp-block-heading\">Observaciones a m\u00e1s largo plazo:<\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Se premiar\u00e1 la capacidad de trabajar en remoto, y probablemente no volveremos al 100% al modelo anterior de oficinas, desplazamientos y viajes de trabajo, que ahora se ven como caldos de cultivo y fuentes de ineficiencia.<br><\/li>\n\n\n\n<li>La tecnolog\u00eda seguir\u00e1 ganando peso en nuestra actividad diaria. La situaci\u00f3n actual obligar\u00e1 a las empresas a apoyarse m\u00e1s en ella, mejorar y optimizar sus sistemas y contar con m\u00e1s empleados en remoto y con perfil tecnol\u00f3gico.<br><\/li>\n\n\n\n<li>Es probable que IT Services y HCIT est\u00e9n entre los principales beneficiarios de estos cambios. Sobre todo, las empresas que ofrecen transformaci\u00f3n digital, soporte de TI externalizado, seguridad y otros servicios gestionados que aportan apalancamiento operativo y m\u00e1s transparencia sobre el rendimiento de un negocio.<\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":3,"featured_media":113382,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[2749],"tags":[],"sector":[],"service":[],"class_list":["post-113383","insights","type-insights","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-thought-leadership"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO Premium plugin v28.5 (Yoast SEO v28.5) - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-premium-wordpress\/ -->\n<title>\u00bfEs esta la \u00abnueva normalidad\u00bb? - Livingstone Partners<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/es\/insights\/is-this-the-new-normal\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"\u00bfEs esta la \u00abnueva normalidad\u00bb?\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/es\/insights\/is-this-the-new-normal\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Livingstone Partners\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-10-15T14:03:47+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/iStock-853342740-1-680x454.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"680\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"454\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Tiempo de lectura\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"9 minuto\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/es\\\/insights\\\/is-this-the-new-normal\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/es\\\/insights\\\/is-this-the-new-normal\\\/\",\"name\":\"\u00bfEs esta la \u00abnueva normalidad\u00bb? 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