{"id":58346,"date":"2022-11-19T18:05:58","date_gmt":"2022-11-19T22:05:58","guid":{"rendered":"https:\/\/livingstagenew.wpenginepowered.com\/insights\/el-futuro-del-sector-siderurgico-se-forja-mediante-operaciones\/"},"modified":"2022-11-19T18:05:58","modified_gmt":"2022-11-19T22:05:58","slug":"el-futuro-del-sector-siderurgico-se-forja-mediante-operaciones","status":"publish","type":"insights","link":"https:\/\/livingstonepartners.com\/es\/insights\/el-futuro-del-sector-siderurgico-se-forja-mediante-operaciones\/","title":{"rendered":"El futuro del sector del acero en Espa\u00f1a se forja a trav\u00e9s de operaciones"},"content":{"rendered":"\n

Tras un 2021 que supuso un bal\u00f3n de ox\u00edgeno para la industria sider\u00fargica del pa\u00eds, la presi\u00f3n se vuelve a situar sobre un sector que es la columna vertebral de la industria espa\u00f1ola. La reciente publicaci\u00f3n del \u00edndice PMI manufacturero no hace m\u00e1s que confirmar lo que todos anticipaban. Por tercer mes consecutivo, el indicador se situaba por debajo de los 50 puntos, en el terreno de la contracci\u00f3n, y hace presagiar un fin de a\u00f1o alejado de la exuberancia vivida el a\u00f1o pasado.<\/p> \n

El entorno macroecon\u00f3mico no ayuda a la hora de realizar estimaciones, menos A el tiempo por el conflicto b\u00e9lico en el que se han visto involucradas dos potencias mundiales reconocidas por su posici\u00f3n de liderazgo en la fabricaci\u00f3n y exportaci\u00f3n de acero, una inflaci\u00f3n descontrolada y alejada de los objetivos de los bancos centrales y, previsiblemente, la continuaci\u00f3n en las subidas de tipos estimadas para los pr\u00f3ximos meses, confluyen y atacan directamente a un sector que es la base del desarrollo industrial.<\/p> \n

La pregunta que nos hacemos es si este c\u00f3ctel macroecon\u00f3mico nos lleva hacia un nuevo punto de equilibrio, o si apenas asoma la punta del iceberg antes de la llegada del invierno en Europa. La ausencia de grandes cambios en la guerra de Ucrania y la evoluci\u00f3n de la espiral inflacionaria en que nos encontramos dictaminar\u00e1n el porvenir a corto plazo.<\/p> \n

Por el momento, parece que los movimientos corporativos en el sector pueden continuar por alg\u00fan tiempo. <\/span>Tras la entrada en julio de 2020 del grupo <\/span><\/span>Cristian Lay<\/span><\/span><\/i><\/b> en <\/span><\/span>Gallardo Balboa<\/span><\/span><\/i><\/b> , la \u00faltima gran transacci\u00f3n en el sector del acero, se han materializado multitud de operaciones en empresas de productos met\u00e1licos. <\/span>11 transacciones en poco m\u00e1s de 14 meses, s\u00f3lo en Espa\u00f1a. <\/span>Destacan las compras de <\/span><\/span>Tubos del Mediterr\u00e1neo<\/span><\/span><\/i><\/b> y <\/span><\/span>Tubos de Legutiano<\/span><\/span><\/i><\/b> por parte de <\/span><\/span>Hierros A\u00f1\u00f3n<\/span><\/span><\/i><\/b> , la venta de <\/span><\/span>THU Ceiling Solutions<\/span><\/span><\/i><\/b> a la multinacional irlandesa <\/span><\/span>Kingspan<\/span><\/span><\/i><\/b><\/a> , o la compra conjunta de <\/span><\/span>Aercal<\/span><\/span><\/i><\/b> por parte de su CEO y el fondo franc\u00e9s <\/span><\/span>Capza<\/span><\/span><\/i><\/b>.<\/span><\/span><\/p> \n

En 2021, la industria sider\u00fargica espa\u00f1ola produjo 14,2 millones de toneladas, cerca de un 28% m\u00e1s que en 2020 y por encima del 5% m\u00e1s que en 2019. Se situ\u00f3 como tercer productor de la Uni\u00f3n Europea con un 9% de la producci\u00f3n, tras Alemania e Italia, y por delante de Francia. <\/span>A nivel global, Espa\u00f1a apenas representa un 0,7% del total de la producci\u00f3n mundial, por un 8% de la Uni\u00f3n Europea. <\/span>Rusia y Ucrania suman el 5% de un mercado dominado por China con el 53% de la producci\u00f3n global. <\/span>Una China sobre la que pesan unos aranceles fuertes para la importaci\u00f3n de acero a nuestra querida Uni\u00f3n Europea.<\/span><\/span><\/p> \n\"\" \n

El crecimiento vivido en Espa\u00f1a, en t\u00e9rminos de volumen, vino acompa\u00f1ado de subidas de precios con los que poder trasladar las subidas en el coste de las materias primas, el transporte y la electricidad. La combinaci\u00f3n de ambos crecimientos (precio y volumen) conllev\u00f3 una mejora en el resultado bruto de explotaci\u00f3n y, en algunos casos, en una mejora adicional de los m\u00e1rgenes de explotaci\u00f3n.<\/p> \n

En consecuencia, en 2021, las grandes compa\u00f1\u00edas fueron capaces de reducir sus cifras netas de endeudamiento y, en l\u00edneas generales, el sector se encuentra en una posici\u00f3n financiera m\u00e1s saneada. Si bien el inicio del 2022 mantuvo la buena tendencia del 2021, el estallido de la guerra de Ucrania marc\u00f3 un antes y un despu\u00e9s en el sector, por lo que la segunda mitad del a\u00f1o se anticipa completamente diferente. De inicio, estos dos pa\u00edses producen casi 100 millones de toneladas de acero al a\u00f1o, el equivalente al 70% de la producci\u00f3n en toda la Uni\u00f3n Europea. Las paradas productivas (obvias) en Ucrania, junto a las restricciones a las importaciones rusas, afectan de manera material a toda la industria europea. A ello se a\u00f1ade el efecto que ha tenido la guerra sobre los precios del gas y de la electricidad en todo el continente europeo.<\/p> \n

Las subidas de tipos esperadas por los analistas para los pr\u00f3ximos meses indican un endurecimiento en las condiciones de financiaci\u00f3n, lo que podr\u00eda afectar al mercado inmobiliario. Cabe se\u00f1alar que los aceros largos van destinados en su mayor\u00eda al mercado de la construcci\u00f3n, en consecuencia, una contracci\u00f3n de dicho mercado podr\u00eda tener un impacto importante sobre los vol\u00famenes de venta de los aceros largos<\/p> \n

Por su parte, los aceros planos tienen un mercado final m\u00e1s diversificado, por consiguiente, para verse impactado, se necesitar\u00eda que hubiera una contracci\u00f3n generalizada de la actividad industrial (aquello que coment\u00e1bamos de los PMI\u2026).<\/p> \n \n

\n
Rusia y Ucrania \nrepresentan el 70% \nde la producci\u00f3n total de acero \nen la UE27<\/b><\/em><\/span><\/blockquote> \n<\/div> \n

En resumidas cuentas, existen, por un lado, ciertos factores que afectan a toda la econom\u00eda en general y, por tanto, se van a manifestar a nivel corporativo de forma extendida, como podr\u00eda ser la subida en los tipos de inter\u00e9s. Por otro lado, vemos otras din\u00e1micas que afectan de forma particular, o m\u00e1s acusada, al sector del acero (aranceles, precios de la materia prima o de la electricidad como sector electrointensivo, entre otros).<\/p> \n

En consecuencia, el sector se est\u00e1 viendo sacudido por un tsunami de diversos factores (propios y ajenos) y, por tanto, se espera que sigan surgiendo operaciones en el llamado middle-market. A r\u00edo revuelto, ganancia de pescadores. Dichas operaciones se pueden producir como parte de una integraci\u00f3n vertical en la cadena de valor por parte de un grupo industrial acerero (caso de Hierros A\u00f1\u00f3n)<\/em>, o bien en forma de adquisici\u00f3n por parte de un grupo no presente en el mercado, ya sea un grupo financiero (ejemplo de Capza<\/em>) o un grupo industrial con la apertura de un nuevo segmento, como son los casos de Cristian Lay<\/em> o Kingspan<\/em> antes mencionados.<\/p> \n

En definitiva, consideramos que el sector del acero re\u00fane muchas caracter\u00edsticas que hacen de \u00e9l un sector atractivo para los inversores, tanto financieros como industriales, pese a que se pueda encontrar en un momento de incertidumbre. Contin\u00faa siendo un sector capital para el desarrollo de la industria, con multitud de compa\u00f1\u00edas internacionales y con una posici\u00f3n financiera s\u00f3lida. La incertidumbre podr\u00eda traducirse en una moderaci\u00f3n en el ritmo de las operaciones corporativas respecto al experimentado en los \u00faltimos meses, pero, en cualquier caso, contin\u00faan existiendo buenas oportunidades de inversi\u00f3n y consideramos que, pr\u00f3ximamente, podr\u00e1n materializarse algunas de ellas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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