{"id":95002,"date":"2026-08-20T15:05:34","date_gmt":"2026-08-20T19:05:34","guid":{"rendered":"https:\/\/livingstonepartners.com\/?post_type=insights&#038;p=95002"},"modified":"2026-08-20T15:05:34","modified_gmt":"2026-08-20T19:05:34","slug":"2020-ticc-ma-update","status":"publish","type":"insights","link":"https:\/\/livingstonepartners.com\/fr\/insights\/2020-ticc-ma-update\/","title":{"rendered":"Bilan M&#038;A 2020 du secteur TICC"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>L&rsquo;ann\u00e9e 2019 a \u00e9t\u00e9 une nouvelle ann\u00e9e tr\u00e8s active pour le secteur TICC en mati\u00e8re de fusions-acquisitions. Dans la continuit\u00e9 de la dynamique de consolidation, le secteur a enregistr\u00e9 plus de 120 transactions r\u00e9alis\u00e9es par des acqu\u00e9reurs strat\u00e9giques cot\u00e9s (49), des acqu\u00e9reurs strat\u00e9giques priv\u00e9s (68) et des fonds de private equity (7).<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2020\/02\/20200217_screenshot-charts-for-TICC.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-55514\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dans son <a href=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/fr\/insights\/2019-tic-report-2\/\">rapport 2019<\/a> (qui couvrait les transactions M&amp;A jusqu&rsquo;en d\u00e9cembre 2018), Livingstone soulignait que le secteur avait connu un niveau de consolidation incroyable au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie. Cette tendance s&rsquo;\u00e9tant poursuivie, la plupart des grands enseignements du dernier rapport TICC restent valables :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Le secteur a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9, et continuera de b\u00e9n\u00e9ficier, de vents favorables li\u00e9s au renforcement des r\u00e9glementations \u00e0 l&rsquo;\u00e9chelle mondiale<\/li>\n\n\n\n<li>Les cibles disposant de services uniques, difficiles \u00e0 r\u00e9pliquer, et d&rsquo;une taille critique continue d&rsquo;obtenir des valorisations \u00e9lev\u00e9es, portant souvent les multiples VE\/EBITDA dans la tranche 13-16x (et parfois au-del\u00e0)<\/li>\n\n\n\n<li>Les principaux acteurs du march\u00e9 ont mis davantage l&rsquo;accent sur l&rsquo;optimisation de leur performance op\u00e9rationnelle, notamment par l&rsquo;int\u00e9gration des cibles r\u00e9cemment acquises, ainsi que sur la croissance organique via des strat\u00e9gies de cr\u00e9ation directe (\u00ab greenfield \u00bb) pour construire de nouveaux laboratoires (par exemple, Intertek n&rsquo;a r\u00e9alis\u00e9 qu&rsquo;une seule op\u00e9ration en 2019, <a href=\"https:\/\/www.sharecast.com\/news\/news-and-announcements\/intertek-enters-tourism-sector-with-check-safety-first-acquisition--7175788.html\">l&rsquo;acquisition finalis\u00e9e en d\u00e9cembre de Check Safety First Limited<\/a>, qui lui offre une position \u00e9tablie dans le secteur du voyage et du tourisme)<\/li>\n\n\n\n<li>Le levier op\u00e9rationnel li\u00e9 \u00e0 l&rsquo;effet de taille continue d&rsquo;\u00eatre un avantage concurrentiel majeur dans le secteur. \u00c0 ce titre, la <a href=\"https:\/\/www.fda.gov\/food\/cfsan-constituent-updates\/fda-publishes-proposed-rule-establish-laboratory-accreditation-program-food-testing\">FDA a r\u00e9cemment annonc\u00e9 un projet de r\u00e9glementation visant \u00e0 \u00e9tablir une accr\u00e9ditation des laboratoires dans le secteur des tests agroalimentaires<\/a>, une exigence qui favorisera les acteurs professionnalis\u00e9s et bien \u00e9tablis<\/li>\n\n\n\n<li>Les investisseurs en private equity restent s\u00e9duits par le mod\u00e8le \u00ab asset-light \u00bb des entreprises TICC, les vents r\u00e9glementaires porteurs, la r\u00e9currence des revenus et la fragmentation du march\u00e9 (particuli\u00e8rement aux \u00c9tats-Unis, en retard par rapport \u00e0 l&rsquo;Europe en mati\u00e8re de maturit\u00e9 et de consolidation du secteur)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Outre ces tendances continues, nous avons \u00e9galement constat\u00e9 en 2019 que de grands acteurs strat\u00e9giques ont commenc\u00e9 \u00e0 acqu\u00e9rir des services connexes hors du p\u00e9rim\u00e8tre traditionnel des prestations TICC. Nous consid\u00e9rons ces acquisitions comme la d\u00e9monstration de deux ph\u00e9nom\u00e8nes : (i) des ann\u00e9es d&rsquo;activit\u00e9 M&amp;A soutenue au sein du secteur TICC ont consid\u00e9rablement r\u00e9duit le nombre de cibles attractives \u00e0 vendre sur le c\u0153ur de m\u00e9tier ; et (ii) les grands acqu\u00e9reurs strat\u00e9giques ont fait preuve d&rsquo;une volont\u00e9 d&rsquo;envisager des extensions de services cr\u00e9atives pour poursuivre leurs strat\u00e9gies de croissance externe. Ces adaptations constituent une \u00e9volution naturelle dans un march\u00e9 M&amp;A caract\u00e9ris\u00e9 par une offre contrainte et une demande quasi illimit\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le temps dira si ces strat\u00e9gies d&rsquo;acquisition \u00e0 spectre plus large porteront leurs fruits, mais nous pensons que ces tendances pourraient continuer \u00e0 se d\u00e9velopper en 2020 et au-del\u00e0, \u00e0 mesure que ces acquisitions atteindront \u2013 ou non \u2013 les r\u00e9sultats escompt\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L&rsquo;activit\u00e9 M&amp;A de SGS en 2019 constitue probablement le meilleur exemple de ce r\u00e9alignement strat\u00e9gique. En 2019, <a href=\"https:\/\/www.sgs.com\/en\/our-company\/about-sgs\/acquisitions?year=2019\">SGS a r\u00e9alis\u00e9 12 acquisitions rendues publiques<\/a>, dont cinq concernaient des cibles proposant des services hors TICC traditionnel. Les acquisitions \u00e9num\u00e9r\u00e9es ci-dessous illustrent cette \u00e9volution de la strat\u00e9gie M&amp;A de SGS, ax\u00e9e sur des services \u00e0 plus forte valeur ajout\u00e9e, comme en t\u00e9moigne la <a href=\"https:\/\/markets.businessinsider.com\/news\/stocks\/aurora-capital-partners-purchases-petroleum-service-corporation-from-sgs-1028301811\">cession de Petroleum Service Corporation en juin 2019.&nbsp;<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/www.sgs.com\/en\/news\/2019\/01\/sgs-acquires-leansis-productividad-spain\">Janvier 2019 : Leansis Productividad, Espagne<\/a>&nbsp;LeanSis Productividad fournit des services de formation op\u00e9rationnelle et industrielle ainsi que de renforcement des capacit\u00e9s \u00e0 plus de 200 clients en Espagne. Cette acquisition offre \u00e0 SGS des opportunit\u00e9s de croissance imm\u00e9diates en Espagne et lui permettra d&rsquo;acqu\u00e9rir une expertise pr\u00e9cieuse et \u00e9volutive dans le domaine du renforcement des capacit\u00e9s organisationnelles. De plus, LeanSis Productividad diversifie l&rsquo;offre de produits de SGS et compl\u00e8te son portefeuille de formations, en parfaite coh\u00e9rence avec la strat\u00e9gie Certification &amp; Business Enhancement de SGS.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/www.sgs.com\/en\/news\/2019\/02\/sgs-acquires-floriaan-bv-netherlands\">F\u00e9vrier 2019 : Floriaan B.V., Pays-Bas<\/a>&nbsp;Floriaan fournit des services de conseil et d&rsquo;ing\u00e9nierie en s\u00e9curit\u00e9 incendie aux entreprises industrielles et immobili\u00e8res aux Pays-Bas. Cette acquisition compl\u00e8te les comp\u00e9tences existantes de SGS en mati\u00e8re d&rsquo;Environnement, Sant\u00e9 et S\u00e9curit\u00e9 (EHS) et offre des opportunit\u00e9s de croissance imm\u00e9diates dans le domaine de la s\u00e9curit\u00e9 incendie.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/www.sgs.com\/en\/news\/2019\/06\/sgs-acquires-i2i-infinity-ltd-united-kingdom\">Juin 2019 : i2i Infinity Ltd., Royaume-Uni<\/a>&nbsp;i2i est un \u00e9diteur de logiciels SaaS (Software as a Service) leader dans l&rsquo;\u00e9mission de certificats d&rsquo;origine \u00e9lectroniques au Royaume-Uni. Gr\u00e2ce \u00e0 son logiciel innovant et propri\u00e9taire, i2i fournit des services de conformit\u00e9 douani\u00e8re. Dans un monde o\u00f9 les \u00e9changes commerciaux et les r\u00e9glementations douani\u00e8res deviennent de plus en plus complexes, l&rsquo;acquisition d&rsquo;i2i s&rsquo;inscrit pleinement dans la strat\u00e9gie de la division Gouvernements &amp; Institutions de SGS, qui vise \u00e0 faciliter la conformit\u00e9 des \u00e9changes internationaux au moyen de solutions digitales.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/www.sgs.com\/en\/news\/2019\/07\/sgs-acquires-majority-stake-in-maine-pointe-llc\">Juillet 2019 : Maine Pointe LLC, \u00c9tats-Unis<\/a>&nbsp;Maine Pointe est un cabinet de conseil en supply chain et op\u00e9rations sp\u00e9cialis\u00e9 dans l&rsquo;optimisation et l&rsquo;am\u00e9lioration des processus m\u00e9tier gr\u00e2ce \u00e0 sa m\u00e9thodologie propri\u00e9taire Total Value Optimization (TVO)\u2122. Ses services couvrent les achats, la logistique et les op\u00e9rations aupr\u00e8s d&rsquo;une client\u00e8le issue des secteurs industriels, de la chimie, des biens de consommation, du p\u00e9trole et du gaz, ainsi que de nombreux fonds de private equity partenaires. Cette acquisition acc\u00e9l\u00e8re consid\u00e9rablement la perc\u00e9e de SGS dans les services de conseil \u00e0 haute valeur ajout\u00e9e au sein de sa division Certification &amp; Business Enhancement.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/www.sgs.com\/en\/news\/2019\/07\/sgs-acquires-20-percent-of-outstanding-shares-of-vircon-limited\">Juillet 2019 : Vircon Limited, Hong Kong<\/a>&nbsp;Vircon intervient sur le march\u00e9 en forte croissance du Building Information Modelling (BIM) \u00e0 Hong Kong et en Asie du Nord-Est. SGS exploite actuellement une joint-venture avec Vircon ; l&rsquo;acquisition de 20 % des actions de Vircon renforcera la coop\u00e9ration commerciale entre les deux entit\u00e9s. Cette op\u00e9ration permet \u00e0 SGS d&rsquo;\u00e9tendre son acc\u00e8s au march\u00e9 du BIM dans les secteurs public et priv\u00e9, lui apportant une visibilit\u00e9 pr\u00e9coce d\u00e8s les phases de conception des grands projets d&rsquo;infrastructures publiques dans la r\u00e9gion.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Parmi les autres transactions marquantes de 2019, on peut citer : <a href=\"https:\/\/todaysveterinarybusiness.com\/idexx-buys-marshfield-veterinary-lab\/\">la cession de Marshfield Labs \u00e0 IDEXX Laboratories, Inc.<\/a> (novembre 2019 ; montant non d\u00e9voil\u00e9) ; <a href=\"https:\/\/www.businesswire.com\/news\/home\/20190715005099\/en\/Sintavia-Acquires-QC-Laboratories\">la cession de QC Laboratories, Inc. \u00e0 Sintavia, LLC<\/a> (juillet 2019 ; montant non d\u00e9voil\u00e9) ; la vente par SGS de <a href=\"https:\/\/markets.businessinsider.com\/news\/stocks\/aurora-capital-partners-purchases-petroleum-service-corporation-from-sgs-1028301811\">Petroleum Services Corporation \u00e0 Aurora Capital Partners<\/a> (juin 2019 ; valeur d&rsquo;entreprise de 335 millions $ ; multiple VE\/CA de 1,1x) ; et la vente de <a href=\"https:\/\/www.bwise.com\/newsitems\/ni003543\">Bwise Beheer B.V. \u00e0 SAI Global Pty Limited<\/a> (mars 2019 ; valeur d&rsquo;entreprise de 200 millions $).<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><strong>Remarques sur l&rsquo;activit\u00e9 M&amp;A<\/strong><\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les acqu\u00e9reurs strat\u00e9giques cot\u00e9s ont boucl\u00e9 au total 43 transactions rendues publiques en 2019, soit 30 de moins que l&rsquo;ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Parmi eux, ALS Limited (3), Applus Services (4), Bureau Veritas (3), Eurofins Scientific (7) et SGS SA (11) ont r\u00e9alis\u00e9 28 op\u00e9rations (soit 65 % du total en nombre).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">De leur c\u00f4t\u00e9, les investisseurs en private equity continuent d&rsquo;\u00eatre s\u00e9duits par les entreprises du secteur TICC, qui se caract\u00e9risent par des mod\u00e8les \u00ab asset-light \u00bb, des facteurs r\u00e9glementaires porteurs, des revenus r\u00e9currents et une forte fragmentation du secteur (notamment aux \u00c9tats-Unis, qui accusent un retard par rapport \u00e0 l&rsquo;Europe en mati\u00e8re de maturit\u00e9 et de consolidation). Selon le d\u00e9compte de Livingstone, le nombre de plateformes soutenues par des fonds de PE a augment\u00e9 de six au cours de l&rsquo;ann\u00e9e 2019, hors investissements non annonc\u00e9s publiquement. Parmi les transactions majeures du private equity, citons : <a href=\"https:\/\/www.bridgepoint.eu\/en\/news\/press-releases\/2019\/qualitest-announces-investment-from-bridgepoint-for-majority-stake\/\">l&rsquo;acquisition de QualiTest Ltd. par Bridgepoint Advisers<\/a> aupr\u00e8s de Marlin Equity Partners ; <a href=\"https:\/\/www.prnewswire.com\/news-releases\/saw-mill-capital-announces-the-acquisition-of-dpis-builder-services-300912769.html\">l&rsquo;acquisition de DPIS Engineering, LLC par Saw Mill Capital<\/a> ; et <a href=\"https:\/\/mergr.com\/hamilton-robinson-capital-partners-acquires-tanknology\">l&rsquo;acquisition de Tanknology Inc. par Hamilton Robinson Capital Partners<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2020\/02\/TICC-players-02212020.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-55723\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><strong>Soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es du secteur TICC<\/strong><\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En 2019, le multiple moyen VE\/EBITDA des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es du secteur TICC a augment\u00e9 de 22 % (passant de 13,2x \u00e0 16,0x) et le cours de leurs actions index\u00e9es s&rsquo;est appr\u00e9ci\u00e9 de 29 %. Ces hausses significatives font suite aux plus bas enregistr\u00e9s fin 2018, des niveaux qui n&rsquo;avaient pas \u00e9t\u00e9 observ\u00e9s depuis le d\u00e9but du deuxi\u00e8me trimestre 2017. Par ailleurs, les actions TICC cot\u00e9es ont \u00e9volu\u00e9 de mani\u00e8re tr\u00e8s proche du S&amp;P 500 (qui a l\u00e9g\u00e8rement surperform\u00e9 l&rsquo;indice TICC) et du FTSE All-World Index (qui a l\u00e9g\u00e8rement sous-perform\u00e9 l&rsquo;indice TICC) en 2019.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Au cours de cette m\u00eame p\u00e9riode, l&rsquo;\u00e9volution du cours des actions des soci\u00e9t\u00e9s TICC cot\u00e9es (pond\u00e9r\u00e9e par la capitalisation boursi\u00e8re) s&rsquo;est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e fortement corr\u00e9l\u00e9e avec celle des indices S&amp;P 500 et FTSE All-World. Cette forte corr\u00e9lation tranche nettement avec les tendances observ\u00e9es en 2017 et 2018. En 2017, le secteur TICC avait nettement surperform\u00e9 ces deux indices boursiers (38 % contre 18 % pour le S&amp;P 500 et 22 % pour le FTSE), alors qu&rsquo;en 2018, il avait fortement sous-perform\u00e9 (-21 % contre -7 % et -12 %).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le cours des actions des soci\u00e9t\u00e9s TICC cot\u00e9es a poursuivi sa hausse en 2020, enregistrant une progression de 5,0 % en janvier.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La derni\u00e8re d\u00e9cennie \u00e9tant d\u00e9sormais derri\u00e8re nous, Livingstone s&rsquo;attend \u00e0 ce que le secteur continue de susciter un vif int\u00e9r\u00eat pour les op\u00e9rations de M&amp;A, tant de la part des acqu\u00e9reurs strat\u00e9giques que des fonds de private equity cette ann\u00e9e. Comme le dit le dicton am\u00e9ricain, avec le recul, tout devient clair (\u00ab hindsight is 2020 \u00bb).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2020\/02\/EV-EBITDA-image.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-55730\"\/><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":3,"featured_media":100057,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[3398],"tags":[],"sector":[],"service":[],"class_list":["post-95002","insights","type-insights","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-thought-leadership"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO Premium plugin v28.2 (Yoast SEO v28.2) - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-premium-wordpress\/ -->\n<title>Bilan M&amp;A 2020 du secteur TICC - Livingstone Partners<\/title>\n<meta name=\"robots\" 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