Le middle market, quant \u00e0 lui, semble mieux r\u00e9sister, avec des volumes en baisse de seulement 28 % sur un an au premier semestre 2020 (-11 % au T1 et -46 % au T2). Une baisse significative, certes, mais qui montre \u00e9galement que des milliers de transactions continuent d’aboutir et que les march\u00e9s restent ouverts, bien que contraints.<\/p>\n\n\n\n
De nombreux acqu\u00e9reurs strat\u00e9giques (entreprises op\u00e9rationnelles \u00e9voluant dans le m\u00eame secteur que leur cible) h\u00e9sitent \u00e0 r\u00e9aliser des acquisitions en raison des incertitudes pesant sur leurs propres activit\u00e9s, en particulier pour les entreprises expos\u00e9es aux march\u00e9s finaux les plus touch\u00e9s. Ces acheteurs prot\u00e8gent prudemment leur bilan alors que s’amorce le second semestre 2020, marqu\u00e9 par la hausse des taux d’infection aux \u00c9tats-Unis et l’approche d’\u00e9lections majeures. Le flux de transactions ralentit traditionnellement lorsque l’avenir est incertain, et les incertitudes ne manquent pas actuellement.<\/p>\n\n\n\n Si les acqu\u00e9reurs strat\u00e9giques peuvent se montrer prudents \u00e0 l’\u00e9gard des acquisitions \u2013 sauf opportunit\u00e9 strat\u00e9gique majeure \u00e0 des valorisations tr\u00e8s attractives \u2013, les investisseurs financiers (fonds de private equity, notamment) restent tr\u00e8s attentifs aux opportunit\u00e9s d’acquisition. La communaut\u00e9 des acqu\u00e9reurs financiers nous confirme constamment sa volont\u00e9 d’investir, disposant de liquidit\u00e9s abondantes \u00e0 d\u00e9ployer et sachant faire preuve de cr\u00e9ativit\u00e9 en mati\u00e8re de valorisation et de structuration pour concr\u00e9tiser des op\u00e9rations dans ce contexte in\u00e9dit.<\/p>\n\n\n\n La difficult\u00e9 dans leur \u00e9quation financi\u00e8re r\u00e9side dans le fait que les acqu\u00e9reurs financiers s’appuient fr\u00e9quemment sur l’endettement pour optimiser le rendement de leurs investissements. Les pr\u00eateurs, intrins\u00e8quement plus averses au risque que les investisseurs en fonds propres, se montrent h\u00e9sitants \u00e0 accorder les m\u00eames niveaux de levier financier qu’il y a encore six mois. Le co\u00fbt de cette dette tend \u00e9galement \u00e0 rench\u00e9rir. En cons\u00e9quence, les investisseurs financiers ne peuvent pas atteindre leurs objectifs de rentabilit\u00e9 (ROI) sur la base des multiples d’acquisition historiques. Leurs options consistent \u00e0 r\u00e9duire le prix d’acquisition, \u00e0 lier une part plus importante de la contrepartie aux performances post-acquisition via un compl\u00e9ment de prix (earnout), ou \u00e0 recourir \u00e0 d’autres m\u00e9canismes rendant le co\u00fbt r\u00e9el de l’acquisition plus variable.<\/p>\n\n\n\n En cons\u00e9quence, les vendeurs doivent accepter une d\u00e9cote sur la valorisation ou assumer une part du risque li\u00e9 aux performances futures via un sch\u00e9ma de capital partag\u00e9. Or, les c\u00e9dants, en particulier ceux dont les entreprises r\u00e9sistent bien ou sont en pleine croissance, refusent de conc\u00e9der de tels abandons.<\/p>\n\n\n\n D’aucuns soutiennent que les entreprises d’exception devraient profiter de cette opportunit\u00e9 pour se lancer sur le march\u00e9, tirer parti de la raret\u00e9 des vendeurs et de la concurrence entre acqu\u00e9reurs pour obtenir des valorisations exceptionnelles. Le principal risque li\u00e9 \u00e0 cette strat\u00e9gie r\u00e9side dans le fait que si les acheteurs n’offrent pas la valorisation escompt\u00e9e par le vendeur, ce dernier se voit contraint de reporter l’op\u00e9ration. Cela peut g\u00e9n\u00e9rer de la distraction et de l’\u00e9puisement pour le management c\u00e9dant, ainsi qu’une certaine confusion sur le march\u00e9 lorsque le vendeur doit justifier une valorisation sup\u00e9rieure 6 \u00e0 12 mois plus tard, alors m\u00eame que les fondamentaux de l’entreprise n’ont pas n\u00e9cessairement \u00e9volu\u00e9. N\u00e9anmoins, certaines d\u00e9marches permettent aux entreprises de r\u00e9duire ce risque et de maximiser les chances de succ\u00e8s d’une lev\u00e9e de fonds ou d’un processus de cession M&A.<\/p>\n\n\n\n Tout d’abord, veillez \u00e0 structurer parfaitement votre entreprise et profitez de cette p\u00e9riode pour pr\u00e9parer le terrain de la r\u00e9ussite. Nous publierons un article plus d\u00e9taill\u00e9 sur ce sujet dans les prochaines semaines, mais l’\u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 est le suivant : commencez \u00e0 analyser minutieusement les donn\u00e9es sous-jacentes et les indicateurs cl\u00e9s de performance (KPI) propres \u00e0 votre activit\u00e9, puis commencez \u00e0 collecter les donn\u00e9es actuelles tout en compilant les historiques afin d’apporter du contexte.<\/p>\n\n\n\n Un processus de cession (sell-side) ou de recapitalisation fait toujours l’objet d’audits approfondis, mais aujourd’hui plus que jamais, le fait de disposer d’historiques de donn\u00e9es fiables pour d\u00e9montrer la performance op\u00e9rationnelle de l’entreprise facilitera le bon d\u00e9roulement du processus et permettra d’\u00e9tayer les pr\u00e9visions financi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n Ensuite, g\u00e9rez votre temps et votre \u00e9nergie de mani\u00e8re efficiente en privil\u00e9giant un processus cibl\u00e9. Certaines transactions font l’objet d’un processus tr\u00e8s large<\/em> afin de maximiser la valorisation. Cela peut occasionner une surcharge de travail consid\u00e9rable pour l’\u00e9quipe dirigeante c\u00e9dante, entra\u00eenant une perte de temps et d’\u00e9nergie. C’est ici qu’une banque d’affaires adapt\u00e9e, disposant d’une expertise sectorielle et d’un acc\u00e8s aux bons acheteurs, peut aider les c\u00e9dants \u00e0 identifier les acqu\u00e9reurs pr\u00eats \u00e0 entrer en concurrence pour leur entreprise.<\/p>\n\n\n\n En d\u00e9finitive, pour les entreprises qui envisagent une cession, une recapitalisation ou une acquisition dans les 24 prochains mois, le moment est opportun pour engager le dialogue avec un conseiller financier qui conna\u00eet parfaitement le march\u00e9 de votre secteur. Une banque d’affaires exp\u00e9riment\u00e9e comme Livingstone, dot\u00e9e d’une solide expertise sectorielle, peut vous aider \u00e0 \u00e9valuer la pr\u00e9paration de l’entreprise (market-readiness), \u00e0 d\u00e9finir les initiatives strat\u00e9giques pr\u00e9-op\u00e9ration pour structurer le processus de commercialisation, puis \u00e0 mener un processus rigoureux propre \u00e0 susciter la concurrence entre les acqu\u00e9reurs. Une pr\u00e9paration rigoureuse d\u00e8s aujourd’hui portera ses fruits plus tard, quelles que soient les \u00e9volutions du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Livingstone est une banque d’affaires internationale sp\u00e9cialis\u00e9e dans les op\u00e9rations de M&A et de conseil en financement pour le mid-market, pr\u00e9sente \u00e0 P\u00e9kin, Chicago, D\u00fcsseldorf, Londres, Los Angeles, Madrid et Stockholm. Nous b\u00e9n\u00e9ficions d’une expertise sectorielle approfondie et d’une couverture mondiale \u00e9tendue, avec des \u00e9quipes d\u00e9di\u00e9es au sein de nos bureaux couvrant les secteurs des Services aux entreprises & Technologies, de la Sant\u00e9 et de l’Industrie, et nous r\u00e9alisons en moyenne plus de 50 transactions par an.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":3,"featured_media":100077,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[3398],"tags":[],"sector":[],"service":[],"class_list":["post-95011","insights","type-insights","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-thought-leadership"],"acf":[],"yoast_head":"\n![\"\"](\"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2020\/07\/2-July-2020-Campbell-transaction-volume-and-value-graph.png\"){kind=spacer}
<\/figure>\n\n\n\nLe d\u00e9calage de valorisation entre acheteurs et vendeurs tire les volumes et les valorisations vers le bas<\/h4>\n\n\n\n
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<\/figure>\n\n\n\nO\u00f9 se situent les opportunit\u00e9s au milieu du chaos ?<\/h4>\n\n\n\n