La communaut\u00e9 des transactions de sant\u00e9 du mid-market s\u2019est une nouvelle fois r\u00e9unie \u00e0 San Francisco d\u00e9but janvier \u00e0 l\u2019occasion de la conf\u00e9rence annuelle Healthcare de JP Morgan. Le rassemblement de cette ann\u00e9e ressemblait \u00e0 un retour en force \u2014 l\u2019optimisme inh\u00e9rent \u00e0 notre activit\u00e9 \u00e9tant temp\u00e9r\u00e9 par la r\u00e9alit\u00e9 prudente du contexte \u00e9conomique actuel. En parlant de climat, avec des temp\u00e9ratures douces et sans cyclone ni rivi\u00e8re atmosph\u00e9rique \u00e0 l\u2019horizon, les participants ont enfin b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019une m\u00e9t\u00e9o cl\u00e9mente pour parcourir ce relief escarp\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
Une impression de hausse de la fr\u00e9quentation. <\/strong>Les investisseurs, banquiers et dirigeants qui avaient manqu\u00e9 la JPM l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re \u2013 pr\u00e9f\u00e9rant le soleil de Miami HPE \u2013 se sont \u00e0 nouveau joints au rendez-vous en 2025. Peut-\u00eatre ont-ils r\u00e9alis\u00e9, comme beaucoup lors de ces \u00e9v\u00e9nements incontournables, que le temps n\u2019attend personne et que fuir la m\u00eal\u00e9e risque de vous laisser sur le c\u00f4t\u00e9. Ce sentiment de FOMO \u2014 ou, plus g\u00e9n\u00e9reusement, le d\u00e9sir de saisir de nouvelles opportunit\u00e9s de transactions \u2014 a vraisemblablement aliment\u00e9 cette hausse de la participation.<\/p>\n\n\n\n Moins de nouvelles plateformes. L\u2019ann\u00e9e des acquisitions compl\u00e9mentaires (add-ons). <\/strong>La hausse de la participation laisse deviner une tendance plus large : 2024 n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 une ann\u00e9e exceptionnelle pour les plateformes de private equity dans le secteur de la sant\u00e9. L\u2019activit\u00e9 d\u2019investissement dans de nouvelles plateformes a \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement d\u00e9cevante l\u2019an dernier, tandis que le volume d\u2019add-ons est rest\u00e9 \u00e9lev\u00e9. \u00c0 bien des \u00e9gards, la baisse du nombre de nouvelles plateformes illustre un th\u00e8me central : contraints de s\u2019adapter au ralentissement du rythme des sorties (exits), les fonds de PE ont pris le temps de se concentrer sur la croissance organique, compl\u00e9t\u00e9e par des acquisitions de niche (tuck-ins) relutives pour cr\u00e9er une valeur \u00e0 long terme plus \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n La fusion sans (ou avec peu de) liquidit\u00e9<\/strong>. L\u2019activit\u00e9 de sortie restant atone, une \u00e9volution discr\u00e8te du march\u00e9 a r\u00e9sid\u00e9 dans les fusions sans cash (cash-less) ou \u00e0 liquidit\u00e9 limit\u00e9e entre soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille appartenant \u00e0 deux fonds de private equity distincts. Ces transactions structur\u00e9es et cr\u00e9atives peuvent constituer un moyen d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer le changement d\u2019\u00e9chelle, d\u2019optimiser les ressources, de g\u00e9n\u00e9rer des synergies et, \u00e0 terme, d\u2019ouvrir la voie \u00e0 une sortie plus lucrative. L\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e a enregistr\u00e9 plusieurs op\u00e9rations de ce type, et cette tendance pourrait bien se poursuivre en 2025.<\/p>\n\n\n\n 2025 sera-t-elle l\u2019ann\u00e9e de la r\u00e9ouverture des vannes ?<\/strong> L\u2019optimisme des professionnels du M&A \u00e9tait palpable, bien que prudent. Si la confiance n\u2019\u00e9tait pas d\u00e9bordante, l\u2019impression qu\u2019une dynamique positive se profilait \u00e0 l\u2019horizon pr\u00e9valait. Les banques d\u2019affaires restent tr\u00e8s optimistes quant \u00e0 leurs pipelines et mettent en avant de solides perspectives, mais, comme les ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, le calendrier de lancement des op\u00e9rations reste le point n\u00e9vralgique. Les \u00ab fireside chats \u00bb \u2014 ou r\u00e9unions d\u2019investisseurs avec des cibles d\u2019acquisition qui sont (ou pourraient \u00eatre) mises en vente \u2014 ont \u00e9t\u00e9 plus nombreux cette ann\u00e9e que depuis la p\u00e9riode pr\u00e9-COVID. Pourtant, de nombreux investisseurs sont ressortis de ces entretiens en se demandant quelles op\u00e9rations \u00e9taient r\u00e9ellement ex\u00e9cutables \u00e0 court terme. La plupart des professionnels pr\u00e9voient un red\u00e9marrage de l\u2019activit\u00e9 aux T2 ou T3, mais ce calendrier ne rappelle-t-il pas celui des deux derni\u00e8res \u00e9ditions de la JPM ?<\/p>\n\n\n\n Le plat du jour pour 2025.<\/strong> Rare a \u00e9t\u00e9 la r\u00e9union au cours de laquelle les services pharmaceutiques, les technologies de la sant\u00e9 (HCIT) et les services bas\u00e9s sur la technologie n\u2019figuraient pas sur les listes d\u2019achats des investisseurs pour 2025. L\u2019engouement autour de ces secteurs rappelait presque la Tulipomanie, o\u00f9 l\u2019explosion de la demande pourrait entra\u00eener des valorisations excessives et des d\u00e9ceptions. Dans le m\u00eame temps, les services aux professionnels et \u00e9tablissements de sant\u00e9 (provider services), en particulier dans les soins post-aigus et les structures de soins alternatives (ex. \u00e9tablissements de soins infirmiers sp\u00e9cialis\u00e9s, soins \u00e0 domicile, cliniques ambulatoires, \u00e9coles et r\u00e9sidences services), ont suscit\u00e9 un int\u00e9r\u00eat croissant en 2024, une tendance qui devrait se maintenir.<\/p>\n\n\n\n L\u2019app\u00e9tit des investisseurs a tendance \u00e0 fluctuer au gr\u00e9 des mar\u00e9es. L\u2019ann\u00e9e 2024 a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par une nette r\u00e9surgence des soins li\u00e9s \u00e0 l\u2019autisme, inversant une p\u00e9riode de \u00ab carnage \u00bb qui avait dur\u00e9 plusieurs ann\u00e9es, selon les mots de plus d\u2019un sponsor du PE. Les services dentaires ont \u00e9galement retrouv\u00e9 un certain \u00e9lan fin 2024 apr\u00e8s une longue s\u00e9rie de processus infructueux ; l\u2019int\u00e9r\u00eat des investisseurs pour des transactions dentaires valoris\u00e9es \u00e0 leur juste prix devrait rester \u00e9lev\u00e9 en 2025. La gestion de cabinets m\u00e9dicaux (PPM \u2013 Physician Practice Management) \u2013 secteur sans doute le plus d\u00e9laiss\u00e9 en 2024 \u2013 a commenc\u00e9 \u00e0 susciter \u00e0 nouveau l\u2019int\u00e9r\u00eat, en particulier pour des op\u00e9rations sur le segment inf\u00e9rieur du middle-market, certains investisseurs cherchant \u00e0 se diff\u00e9rencier par des strat\u00e9gies \u00e0 contre-courant. En parall\u00e8le, une nouvelle th\u00e9matique d\u2019investissement a \u00e9merg\u00e9 dans le domaine de la long\u00e9vit\u00e9, s\u2019appuyant sur l\u2019essor des MedSpas mais en se concentrant sur la m\u00e9decine fonctionnelle, r\u00e9g\u00e9n\u00e9ratrice et personnalis\u00e9e \u2014 couvrant des domaines tels que la perte de poids, l\u2019optimisation hormonale, les peptides, les cellules souches et les bilans biologiques complets \u2014, ciblant la sant\u00e9 masculine comme f\u00e9minine. De plus en plus de professionnels des transactions cherchent des moyens d\u2019investir au c\u00f4t\u00e9 des tendances de mode de vie sain popularis\u00e9es par les ouvrages de Peter Attia et David Sinclair, ou par les documentaires Netflix sur les Zones Bleues et le programme Blueprint de Bryan Johnson.<\/p>\n\n\n\n Il reste \u00e0 voir si 2025 sera l\u2019ann\u00e9e o\u00f9 les pipelines des banquiers d\u2019affaires se transformeront en opportunit\u00e9s concr\u00e8tes et o\u00f9 les fonds de PE rouvriront enfin les vannes pour la cession de leurs participations d\u00e9tenues de longue date. Les investisseurs seront tr\u00e8s certainement en qu\u00eate active de transactions dans des secteurs tels que les services pharmaceutiques, les HCIT et les services aux professionnels de sant\u00e9 dans les mois \u00e0 venir. Les secteurs incontournables de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, comme le dentaire et le PPM, ne doivent pas \u00eatre enterr\u00e9s. Excellente ann\u00e9e 2025, sous le signe de la r\u00e9ussite et de la sant\u00e9 !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":3,"featured_media":100260,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[3398],"tags":[],"sector":[],"service":[],"class_list":["post-95086","insights","type-insights","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-thought-leadership"],"acf":[],"yoast_head":"\n