Global Acquirer Trends | 2° trimestre 2019

A livello globale, il volume delle operazioni di M&A nel mid-market è aumentato nel secondo trimestre in tutti i principali mercati, ad eccezione del Regno Unito, dove permane l’attesa per la Brexit. Il numero totale di operazioni a livello mondiale è cresciuto dell’8,25%, passando da 2.379 operazioni nel primo trimestre a 2.574 nel secondo trimestre. Negli Stati Uniti, l’attività M&A è aumentata dell’11%, con 1.488 operazioni rispetto alle 1.338 del primo trimestre. In Europa, il volume delle operazioni è cresciuto del 6,7%, raggiungendo 985 operazioni nel secondo trimestre rispetto alle 923 del trimestre precedente.

Il volume delle transazioni è diminuito leggermente in Irlanda e nel Regno Unito, con 292 operazioni nel secondo trimestre, in calo rispetto alle 320 del primo trimestre, pari a una riduzione di circa il 9,5%. Tuttavia, sebbene le operazioni siano diminuite a causa del timore di una hard Brexit il 31 ottobre e del possibile caos macroeconomico che ne deriverebbe, i risultati dimostrano comunque l’impegno degli investitori verso le aziende britanniche.

Nel resto d’Europa, nella regione DACH (Germania, Austria e Svizzera), le operazioni di M&A sono rimaste sostanzialmente stabili, con un lieve aumento del 3%, passando a 272 operazioni nel secondo trimestre rispetto alle 264 del primo trimestre. Nel mercato nordico, la crescita è stata più marcata, raggiungendo il 16,4%, con 298 operazioni nel secondo trimestre rispetto alle 256 del primo. La vera protagonista in Europa è stata però la Penisola Iberica, che ha registrato un aumento delle transazioni superiore al 48%, con 123 operazioni nel secondo trimestre rispetto alle 83 del primo. Infine, nella regione asiatica, dove si è rafforzato il timore di una guerra commerciale, si è registrato un calo delle transazioni del 14,5%, passando da 118 nel primo trimestre a 101 nel secondo.

Curiosamente, e nonostante l’aumento del volume complessivo delle operazioni a livello globale nel secondo trimestre, le transazioni che hanno coinvolto investitori esteri sono diminuite. Nel secondo trimestre sono state 818, rispetto alle 826 del primo. È possibile che gli acquirenti stranieri stiano diventando più conservativi nella ricerca di asset di valore, privilegiando società già conosciute nei propri mercati domestici rispetto agli investimenti all’estero.

Nel secondo trimestre, negli Stati Uniti non si registrano variazioni significative nella proporzione tra operazioni domestiche, pari al 77,9% nel secondo trimestre contro il 77,1% nel primo, e operazioni con acquirenti internazionali, pari al 22,1% contro il 22,9%. In Irlanda e nel Regno Unito si è osservata una lieve variazione, con le operazioni domestiche al 67,8% nel secondo trimestre rispetto al 61,6% del primo, e quelle con investitori internazionali al 32,2% rispetto al 38,4%. Nella regione DACH, nel secondo trimestre il volume di operazioni con acquirente estero è diminuito leggermente, passando dal 57,6% del primo trimestre al 49,3%. Nella Penisola Iberica, le transazioni con acquirente estero si sono attestate al 58,5% nel secondo trimestre, leggermente inferiori al 61,4% del primo. Anche nel mercato nordico si è registrata una diminuzione delle operazioni con acquirente estero, dal 49,2% del primo trimestre al 42,6% del secondo. In Asia, invece, le transazioni con acquirente estero sono aumentate leggermente, passando dal 57,6% al 61,4%.

Per quanto riguarda i settori, il settore dei Servizi è stato il più attivo nel secondo trimestre con 847 operazioni, seguito da Comunicazione e Tecnologia con 626 operazioni e dal settore Industriale con 575. A livello globale, questi dati rappresentano un lieve aumento rispetto al trimestre precedente, quando si erano registrate 820 operazioni nei Servizi, 557 nel settore Industriale e 551 in Comunicazione e Tecnologia.

A livello regionale, confrontando il secondo trimestre con il primo, le preferenze hanno seguito un andamento simile. Negli Stati Uniti, il settore dei Servizi ha continuato a essere altamente dinamico, con 486 operazioni rispetto alle 461 del primo trimestre, seguito da Comunicazione e Tecnologia con un aumento significativo, 385 rispetto a 316, e dal settore Industriale con 315 rispetto a 312. In Irlanda e nel Regno Unito, il settore dei Servizi ha guidato la classifica con 114 operazioni rispetto alle 126 del primo trimestre, seguito da Comunicazione e Tecnologia con 64 rispetto a 76 e dal settore Industriale con 47 rispetto a 56. Nella Penisola Iberica, il settore dei Servizi ha registrato il maggior numero di operazioni, 47 rispetto a 35, seguito dal settore Industriale con 27 rispetto a 15 e dal settore Consumer con 44 rispetto a 18. Nel mercato nordico, il settore dei Servizi ha nuovamente guidato con 94 operazioni rispetto a 72, seguito dall’Industriale con 77 rispetto a 68 e dal Consumer con 44 rispetto a 28. Infine, nella regione Asia-Pacifico, l’interesse si è concentrato sui Servizi, seguiti dai settori Industriale e Comunicazione e Tecnologia.

Guardando alla seconda metà dell’anno, le prospettive restano solide. Gli Stati Uniti registrano il tasso di disoccupazione più basso. Gran parte dell’Europa gode anch’essa di livelli occupazionali piuttosto elevati. In Spagna, il tasso di disoccupazione si è ridotto al 13,9% della popolazione attiva, un dato che rimane elevato rispetto alla maggior parte degli altri Paesi, ma che rappresenta un miglioramento molto significativo se confrontato con il 26% registrato nel 2013. Inoltre, praticamente tutte le banche centrali stanno promettendo ulteriori riduzioni dei tassi di interesse, già ai minimi storici.

Tuttavia, non è opportuno dare per scontata l’attuale stabilità. Esistono fattori di rischio che potrebbero avere un impatto molto negativo sull’economia globale. Negli ultimi anni, le minacce di guerre commerciali e militari, più volte sul punto di esplodere, potrebbero concretizzarsi improvvisamente. Sebbene la Brexit sia stata annunciata da tempo, potrebbe ancora avere conseguenze imprevedibili. Contesti di forte tensione possono innescare una crisi. Anche eventi climatici estremi potrebbero provocare una crisi, interrompendo le catene di approvvigionamento o compromettendo i raccolti.

Se dovesse verificarsi un evento grave, le banche centrali hanno già avvertito che, con gli attuali livelli dei tassi di interesse così bassi, non potrebbero ridurli ulteriormente come fecero per fronteggiare la crisi precedente. Inoltre, gli elevati livelli di debito pubblico limiterebbero ulteriormente le opzioni per stimolare i consumi.

L’attuale leadership macroeconomica globale ha meno esperienza rispetto ai suoi predecessori del periodo 2007-2008, quando tra i responsabili della gestione della grande crisi finanziaria globale figuravano esperti come Ben Bernanke, Presidente della Federal Reserve e studioso della Grande Depressione, Henry M. Paulson Jr., ex Presidente di Goldman Sachs e Segretario al Tesoro durante l’amministrazione Bush, e Timothy Geithner, ex Sottosegretario al Tesoro che aveva gestito crisi finanziarie in Brasile, Messico, Indonesia, Corea del Sud e Thailandia, e successivamente Segretario al Tesoro durante la presidenza Obama.

Tutti e tre concordano sul fatto che nuove crisi finanziarie emergeranno e non credono che qualcuno abbia la capacità di evitarle. Come affermano nel libro che hanno recentemente co-scritto, Firefighting: the Financial Crisis and its Lessons: “I sistemi finanziari sono intrinsecamente fragili e il rischio finanziario evolve di fronte agli ostacoli normativi, come un fiume che scorre tra le rocce. Non esiste un percorso sicuro per evitare il panico, semplicemente perché non esiste un modo per evitare l’eccesso di fiducia e la confusione”.

Ma, almeno per ora, le transazioni continuano.

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