{"id":58488,"date":"2020-04-21T16:21:42","date_gmt":"2020-04-21T20:21:42","guid":{"rendered":"https:\/\/livingstagenew.wpenginepowered.com\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/"},"modified":"2026-06-16T15:36:05","modified_gmt":"2026-06-16T19:36:05","slug":"aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora","status":"publish","type":"insights","link":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/","title":{"rendered":"Aggiornamento sui Debt Capital Markets: cosa succeder\u00e0 ora?"},"content":{"rendered":"\n

Il nostro precedente aggiornamento sul mercato del debito<\/a> evidenziava come, nelle prime settimane del lockdown dovuto al coronavirus, finanziatori, management team e proprietari di societ\u00e0 sostenute da private equity si siano concentrati soprattutto sulla liquidit\u00e0. Finora, le aziende hanno fatto tutto il possibile per rafforzare le proprie posizioni di cassa al fine di affrontare l\u2019attuale fase di discontinuit\u00e0 del mercato, ricorrendo a soluzioni come il rinvio dei pagamenti di ammortamento del debito o l\u2019allungamento dei termini di pagamento ai fornitori. Molte aziende non sponsorizzate da fondi di private equity stanno inoltre attendendo l\u2019accredito dei fondi del Paycheck Protection Program, mentre molte altre attendono con ansia un ampliamento del programma.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Come disse Re Giorgio III nel musical Hamilton<\/em>: \u201cWhat comes next?\u201d<\/p>\n\n\n\n

Ora che le misure di distanziamento sociale applicate su larga scala sembrano aver evitato gli scenari peggiori ipotizzati solo poche settimane fa, operatori e advisor del settore si stanno chiedendo quando e in che modo l\u2019attivit\u00e0 di M&A e di finanziamento potr\u00e0 riprendere, anche se probabilmente in una forma modificata.<\/p>\n\n\n\n

Le recenti discussioni che abbiamo avuto si sono spesso concentrate sulla Grande Crisi Finanziaria del 2008 e del 2009, alla ricerca di indicazioni su ci\u00f2 che potrebbe accadere oggi. Tuttavia, analizzando pi\u00f9 da vicino le due situazioni, emergono chiare differenze.<\/p>\n\n\n\n

Il primo elemento evidente riguarda il diverso contesto che ha preceduto ciascuna delle due crisi. I primi segnali della crisi finanziaria globale iniziarono a emergere nell\u2019estate del 2007, quando i mutui subprime e i CDO basati su tali strumenti iniziarono a mostrare segni di debolezza. Pi\u00f9 di sei mesi dopo, nel marzo 2008, Bear Stearns fu acquisita da JPMorgan. Sei mesi pi\u00f9 tardi, nel settembre 2008, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Wachovia e Washington Mutual crollarono nel giro di pochi giorni. Oggi, invece, i primi segnali del coronavirus sono emersi a fine dicembre 2019 e non sono stati presi particolarmente sul serio dalla maggior parte degli operatori fino a febbraio. Poco dopo, nel giro di poche settimane, apparentemente l\u2019intero Paese, insieme a vaste aree di un\u2019economia fino a quel momento generalmente solida, si \u00e8 fermato.<\/p>\n\n\n\n

Un elemento positivo \u00e8 che, a differenza della crisi finanziaria globale, molte delle principali istituzioni finanziarie oggi sono solide e ben capitalizzate, e quindi in una posizione pi\u00f9 favorevole per sostenere le imprese durante la fase di rallentamento. Questo porta molti operatori a sperare che la ripresa possa essere rapida quanto il brusco calo osservato nelle ultime settimane.<\/p>\n\n\n\n

Per illustrare il diverso ritmo con cui si sono sviluppati i due periodi, i grafici seguenti confrontano un indice che traccia i prezzi sul mercato secondario dei principali leveraged loans. Durante la crisi finanziaria globale, l\u2019indice inizi\u00f2 a scendere a met\u00e0 del 2007, ma raggiunse il punto minimo solo circa 18 mesi dopo, verso la fine del 2008. Pi\u00f9 recentemente abbiamo osservato un calo altrettanto marcato nell\u2019indice LPC100, che monitora i 100 principali prestiti sindacati, ma la discesa si \u00e8 verificata nell\u2019arco di poche settimane anzich\u00e9 di mesi.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Quello che sar\u00e0 interessante osservare \u00e8 se il rimbalzo dell\u2019LPC100 visto nelle ultime due settimane sia sostenibile, dato che nei prossimi mesi i default aumenteranno quasi certamente. Ci aspettiamo che il tasso di default cresca quando verranno misurati i covenant del primo e, pi\u00f9 probabilmente, del secondo trimestre. A causa della diffusione di strutture covenant-lite, il tasso di default effettivo probabilmente non rifletter\u00e0 il deterioramento di molti crediti.<\/p>\n\n\n\n

Durante la GFC, l\u2019indice ha toccato il minimo dopo che il tasso di default era salito a circa il 4,5%, dopo un lungo periodo sotto l\u20191%. L\u2019indice ha continuato a salire anche mentre i default quasi raddoppiavano nel corso del 2009. Al contrario, la brusca discesa dell\u2019indice che abbiamo visto nell\u2019ultimo mese \u00e8 avvenuta prima di qualsiasi aumento significativo dei default o di un indebolimento rilevante delle performance finanziarie. Gli investitori ignoreranno la prossima ondata di risultati trimestrali deludenti? Oppure si profila un secondo calo dell\u2019indice nel breve periodo?<\/p>\n\n\n\n

Secondo Refinitiv LPC, durante la GFC sono serviti 329 giorni perch\u00e9 l\u2019indice LPC100 passasse da sopra 90 centesimi a sotto 80 centesimi e poi tornasse sopra 90 centesimi. Questa volta, lo stesso \u201cround trip\u201d ha richiesto 26 giorni. I flussi pubblici in entrata e in uscita da ETF e fondi comuni sui loan nelle ultime settimane sono stati piuttosto contenuti, suggerendo che gran parte dell\u2019attivit\u00e0 di acquisto che ha spinto in alto l\u2019LPC100 sia stata guidata da operatori privati che hanno intravisto un\u2019opportunit\u00e0 di investire capitale a rendimenti interessanti.<\/p>\n\n\n\n

Sebbene questi indici traccino la parte \u201clarge\u201d del mercato dei prestiti, sono ci\u00f2 a cui possiamo guardare, dato che il middle-market \u00e8 praticamente fermo. Tuttavia, estrapolando dal recente rimbalzo dell\u2019LPC100, ci aspettiamo che la stessa forte volont\u00e0 di investire capitale sia presente anche nel middle-market, sia da parte degli acquirenti sia dei finanziatori, una volta che il deal flow riprender\u00e0. Le conversazioni delle ultime settimane suggeriscono che private equity e private debt firm, che complessivamente dispongono di centinaia di miliardi di dollari di dry powder, siano estremamente focalizzati sul deployment del capitale, e molti puntano a farlo in modo opportunistico. La domanda \u00e8: cosa servir\u00e0 per far s\u00ec che gli investment committee approvino nuovi investimenti?<\/p>\n\n\n\n

Proiezioni finanziarie<\/h4>\n\n\n\n

Le proiezioni finanziarie saranno la chiave per la ripresa dell\u2019attivit\u00e0 di deal. Proprietari e management team dovranno presentare proiezioni difendibili, che possano essere supportate da acquirenti e finanziatori, poich\u00e9 contribuiranno a definire e normalizzare le aspettative di valutazione e la capacit\u00e0 di leva finanziaria.<\/p>\n\n\n\n

Queste proiezioni includono naturalmente un ampio insieme di elementi, molti dei quali saranno soggetti a interpretazioni e possibili divergenze di opinione. Oltre alle informazioni tradizionalmente incluse nelle proiezioni per operazioni nel middle market, ci aspettiamo che acquirenti e finanziatori richiedano ulteriori dettagli, tra cui:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • l\u2019impatto dell\u2019attuale shutdown e le tempistiche e modalit\u00e0 della prevista ripresa delle attivit\u00e0;<\/li>\n\n\n\n
  • prove di stabilizzazione di ricavi, margini, backlog o altri indicatori operativi rilevanti;<\/li>\n\n\n\n
  • dinamiche specifiche di settore e geografiche;<\/li>\n\n\n\n
  • la capacit\u00e0 di finanziare la crescita del capitale circolante in presenza di linee revolving completamente utilizzate e pagamenti ai fornitori allungati;<\/li>\n\n\n\n
  • l\u2019impatto sulle prospettive di crescita derivante dalle misure di distanziamento sociale e dalle restrizioni ancora in vigore;<\/li>\n\n\n\n
  • i costi aggiuntivi per protocolli di pulizia e sanificazione imposti dalle autorit\u00e0 statali;<\/li>\n\n\n\n
  • l\u2019impatto di eventuali futuri shutdown e i piani per gestirli.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    Con la ripresa del deal flow, ci aspettiamo che le proiezioni finanziarie presentate a acquirenti e finanziatori siano sottoposte a un livello di scrutinio ancora maggiore. I tradizionali scenari di crescita, base e downside saranno probabilmente integrati da ulteriori analisi che riflettano il nuovo contesto. Tuttavia, riteniamo che i proprietari e i management team in grado di presentare la propria azienda in modo credibile attraverso questa nuova prospettiva potranno beneficiare della crescente domanda latente da parte di acquirenti e finanziatori.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":3,"featured_media":46123,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[2741,2750],"tags":[],"sector":[],"service":[],"class_list":["post-58488","insights","type-insights","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-news","category-thought-leadership"],"acf":[],"yoast_head":"\nAggiornamento sui Debt Capital Markets: cosa succeder\u00e0 ora? - Livingstone Partners<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"it_IT\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Aggiornamento sui Debt Capital Markets: cosa succeder\u00e0 ora? - Livingstone Partners\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Livingstone Partners\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-06-16T19:36:05+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/iStock-656596078.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1304\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"804\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Tempo di lettura stimato\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"6 minuti\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/insights\\\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/insights\\\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\\\/\",\"name\":\"Aggiornamento sui Debt Capital Markets: cosa succeder\u00e0 ora? - Livingstone Partners\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/insights\\\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\\\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/insights\\\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/05\\\/iStock-656596078.jpg\",\"datePublished\":\"2020-04-21T20:21:42+00:00\",\"dateModified\":\"2026-06-16T19:36:05+00:00\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/insights\\\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\\\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"it-IT\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/insights\\\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\\\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"it-IT\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/insights\\\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\\\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/05\\\/iStock-656596078.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/05\\\/iStock-656596078.jpg\",\"width\":1304,\"height\":804},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/insights\\\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\\\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Homepage\",\"item\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Aggiornamento sui Debt Capital Markets: cosa succeder\u00e0 ora?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/#website\",\"url\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/\",\"name\":\"Livingstone Partners\",\"description\":\"Deals Done Right.\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"it-IT\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/#organization\",\"name\":\"Livingstone Partners\",\"url\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"it-IT\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/05\\\/logo_livingstone.svg\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/05\\\/logo_livingstone.svg\",\"caption\":\"Livingstone Partners\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/livingstonepartners.com\\\/it\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\"}}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Aggiornamento sui Debt Capital Markets: cosa succeder\u00e0 ora? - Livingstone Partners","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/","og_locale":"it_IT","og_type":"article","og_title":"Aggiornamento sui Debt Capital Markets: cosa succeder\u00e0 ora? - Livingstone Partners","og_url":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/","og_site_name":"Livingstone Partners","article_modified_time":"2026-06-16T19:36:05+00:00","og_image":[{"width":1304,"height":804,"url":"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/iStock-656596078.jpg","type":"image\/jpeg"}],"twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Tempo di lettura stimato":"6 minuti"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/","url":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/","name":"Aggiornamento sui Debt Capital Markets: cosa succeder\u00e0 ora? - Livingstone Partners","isPartOf":{"@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/iStock-656596078.jpg","datePublished":"2020-04-21T20:21:42+00:00","dateModified":"2026-06-16T19:36:05+00:00","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/#breadcrumb"},"inLanguage":"it-IT","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"it-IT","@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/#primaryimage","url":"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/iStock-656596078.jpg","contentUrl":"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/iStock-656596078.jpg","width":1304,"height":804},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/aggiornamento-sui-debt-capital-markets-cosa-succedera-ora\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Homepage","item":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Aggiornamento sui Debt Capital Markets: cosa succeder\u00e0 ora?"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/#website","url":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/","name":"Livingstone Partners","description":"Deals Done Right.","publisher":{"@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"it-IT"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/#organization","name":"Livingstone Partners","url":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"it-IT","@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/logo_livingstone.svg","contentUrl":"https:\/\/livingstonepartners.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/logo_livingstone.svg","caption":"Livingstone Partners"},"image":{"@id":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/#\/schema\/logo\/image\/"}}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/insights\/58488","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/insights"}],"about":[{"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/insights"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/insights\/58488\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":64791,"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/insights\/58488\/revisions\/64791"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/46123"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=58488"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=58488"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=58488"},{"taxonomy":"sector","embeddable":true,"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/sector?post=58488"},{"taxonomy":"service","embeddable":true,"href":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/service?post=58488"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}