{"id":58493,"date":"2020-07-21T13:30:18","date_gmt":"2020-07-21T17:30:18","guid":{"rendered":"https:\/\/livingstagenew.wpenginepowered.com\/insights\/ci-sono-opportunita-nonostante-un-mercato-ma-in-calo-nel-primo-semestre-2020\/"},"modified":"2026-06-16T15:59:13","modified_gmt":"2026-06-16T19:59:13","slug":"ci-sono-opportunita-nonostante-un-mercato-ma-in-calo-nel-primo-semestre-2020","status":"publish","type":"insights","link":"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/ci-sono-opportunita-nonostante-un-mercato-ma-in-calo-nel-primo-semestre-2020\/","title":{"rendered":"Ci sono opportunit\u00e0, nonostante un mercato M&#038;A in calo nel primo semestre 2020"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In questa edizione del nostro aggiornamento di mercato, abbiamo ampliato l\u2019analisi rispetto al nostro consueto focus per includere il mercato M&amp;A nel suo complesso. La conclusione \u00e8 coerente con quanto evidenziato nel nostro precedente articolo: il valore complessivo delle operazioni e le valutazioni aziendali sono in calo, a fronte di un numero ridotto di operazioni nel primo semestre 2020, in larga parte a causa di mercati dei capitali pi\u00f9 restrittivi e di un disallineamento tra le aspettative di valutazione di acquirenti e venditori.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Le operazioni di M&amp;A sono in calo, sia per volume sia per valore complessivo<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Abbiamo analizzato tutte le operazioni di M&amp;A, pubbliche e private, dal 1\u00b0 gennaio 2018 al 30 giugno 2020: oltre 26.400 operazioni. Di queste, circa il 98% aveva un valore inferiore a $1 mld oppure non riportava il valore dell\u2019operazione: il \u201cmid-market\u201d, dove Livingstone concentra il 100% della propria attivit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nonostante operazioni di grande visibilit\u00e0 come Aon o Grubhub, le operazioni superiori a $5 mld sono diminuite del 53% su base annua, includendo deal rilevanti che hanno subito rallentamenti o sospensioni, come Taubman e Victoria\u2019s Secret.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il mid-market, invece, sembra aver retto meglio, con volumi in calo del 28% su base annua nel primo semestre 2020 (\u201311% nel Q1 e \u201346% nel Q2). Si tratta comunque di una contrazione significativa, ma indica anche che migliaia di operazioni vengono ancora concluse e che i mercati restano aperti, sebbene pi\u00f9 selettivi.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Molti acquirenti strategici (aziende operative attive nello stesso settore del target) restano cauti nell\u2019intraprendere acquisizioni, data l\u2019incertezza che grava sulle loro stesse attivit\u00e0, in particolare per le societ\u00e0 esposte ai mercati finali pi\u00f9 colpiti. Questi acquirenti stanno prudentemente proteggendo i propri bilanci, mentre il secondo semestre 2020 si prospetta incerto tra aumento dei contagi negli Stati Uniti ed elezioni imminenti. Tradizionalmente, il deal flow rallenta quando il futuro \u00e8 incerto, e oggi l\u2019incertezza non manca.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Il disallineamento tra aspettative di valore di acquirenti e venditori riduce volumi e valutazioni<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se gli acquirenti strategici sono prudenti \u2013 salvo opportunit\u00e0 particolarmente attrattive \u2013 gli acquirenti finanziari (ad esempio i fondi di private equity) restano interessati alle opportunit\u00e0 di investimento. Dal mercato degli investitori finanziari continuiamo a sentire che sono operativi, dispongono di capitale significativo e sono disposti a essere creativi in termini di valutazione e struttura per chiudere operazioni in questo contesto senza precedenti.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il problema \u00e8 aritmetico. Gli acquirenti finanziari fanno spesso leva sul debito per ottimizzare i rendimenti. I finanziatori, intrinsecamente pi\u00f9 avversi al rischio rispetto agli investitori equity, sono oggi pi\u00f9 cauti nell\u2019erogare leva finanziaria ai livelli di soli sei mesi fa. Inoltre, il costo del debito \u00e8 aumentato.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Di conseguenza, gli acquirenti finanziari non riescono pi\u00f9 a raggiungere gli stessi target di rendimento ai multipli di acquisizione precedenti. Le opzioni a loro disposizione sono:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>ridurre il prezzo di acquisizione<\/li>\n\n\n\n<li>legare una parte del corrispettivo alla performance post-acquisizione (earn-out)<\/li>\n\n\n\n<li>utilizzare meccanismi che rendano pi\u00f9 variabile il costo effettivo dell\u2019operazione<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tutto ci\u00f2 implica che i venditori debbano accettare uno sconto sul corrispettivo oppure condividere il rischio futuro attraverso strutture di partecipazione. Molti venditori \u2013 soprattutto quelli con aziende che stanno resistendo o addirittura crescendo \u2013 non sono disposti a fare tali concessioni.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Dove si trovano le opportunit\u00e0 nel contesto attuale<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">C\u2019\u00e8 chi sostiene che le aziende di qualit\u00e0 dovrebbero cogliere questa fase per andare sul mercato, sfruttando la scarsit\u00e0 di venditori e la competizione tra acquirenti per ottenere valutazioni \u201coutlier\u201d. Il principale rischio di questa strategia \u00e8 che, se gli acquirenti non offrono la valutazione attesa, il venditore sia costretto a rinviare l\u2019operazione.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ci\u00f2 pu\u00f2 comportare distrazione e affaticamento del management, oltre a creare confusione nel mercato, soprattutto se, 6-12 mesi dopo, occorre giustificare una valutazione pi\u00f9 elevata in assenza di cambiamenti sostanziali nei fondamentali. Tuttavia, esistono alcune azioni concrete per mitigare questo rischio e aumentare le probabilit\u00e0 di successo di un\u2019operazione di M&amp;A o di raccolta di capitale.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Primo:<\/strong> assicurati che la tua azienda sia pronta.<br>Questo significa analizzare con attenzione i dati sottostanti e i KPI rilevanti per il tuo business, raccogliendo sia dati attuali sia metriche storiche per fornire contesto.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un processo di vendita o ricapitalizzazione \u00e8 sempre altamente scrutinato, ma oggi pi\u00f9 che mai disporre di dati storici solidi per dimostrare la performance operativa facilita il processo e rafforza la credibilit\u00e0 delle proiezioni finanziarie.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Secondo:<\/strong> utilizza tempo ed energie in modo efficiente con un processo mirato.<br>Alcune operazioni vengono diffuse molto ampiamente per massimizzare il valore, generando per\u00f2 un carico di lavoro significativo per il management. Qui entra in gioco il giusto advisor finanziario: una banca con conoscenza settoriale e accesso agli acquirenti giusti pu\u00f2 identificare investitori realmente motivati a competere per la tua azienda.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In definitiva, per le aziende che stanno valutando una vendita, una ricapitalizzazione o un\u2019acquisizione nei prossimi 24 mesi, \u00e8 un buon momento per avviare un confronto con un advisor finanziario che conosca il mercato di riferimento.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una banca d\u2019investimento esperta, come Livingstone, con una profonda competenza settoriale, pu\u00f2 aiutare a valutare il livello di preparazione al mercato, definire iniziative strategiche pre-transaction e gestire un processo disciplinato che generi reale competizione tra acquirenti. Un po\u2019 di preparazione oggi pu\u00f2 generare benefici significativi domani, qualunque sia l\u2019evoluzione dei mercati.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Livingstone \u00e8 una societ\u00e0 internazionale di M&amp;A e Debt Advisory nel mid-market, con uffici a Beijing, Chicago, D\u00fcsseldorf, Londra, Los Angeles, Madrid e Stoccolma. Disponiamo di una profonda competenza settoriale e di un\u2019ampia copertura globale, con team dedicati nei segmenti Business &amp; Technology Services, Healthcare e Industrial, e chiudiamo in media oltre 50 operazioni all\u2019anno.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":3,"featured_media":46133,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[2750],"tags":[],"sector":[],"service":[],"class_list":["post-58493","insights","type-insights","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-thought-leadership"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.9 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Ci sono opportunit\u00e0, nonostante un mercato M&amp;A in calo nel primo semestre 2020 - Livingstone Partners<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/livingstonepartners.com\/it\/insights\/ci-sono-opportunita-nonostante-un-mercato-ma-in-calo-nel-primo-semestre-2020\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"it_IT\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Ci sono opportunit\u00e0, nonostante un mercato M&amp;A in calo nel primo semestre 2020 - 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