Fusiones y adquisiciones en el mercado sanitario español

| Nov 2017

Tras el ya superado deterioro económico de los últimos años, y a pesar de la incertidumbre política sufrida tanto dentro como fuera de nuestras fronteras, el mercado español de fusiones y adquisiciones no ha defraudado y todo apunta a que al cierre de 2017 y el próximo 2018 seguirán marcados por una tendencia alcista.

España ha estado atrayendo la atención de numerosos inversores extranjeros, asimismo ha visto un despertar en el interés por parte de inversores nacionales. Si bien es cierto que gran parte de estas operaciones se han producido en los sectores inmobiliario y financiero, también se han activado sectores estratégicos como es el caso del sanitario.

Durante los años de auge económico, los gobiernos regionales de España hicieron grandes inversiones en centros tecnológicos y de investigación con la esperanza de que sus investigadores, reconocidos a nivel internacional, pudieran continuar desarrollando y monetizando su actividad. La inyección de dichos recursos desapareció durante la crisis, pero ahora nuevos fondos y empresas está aprovechando estas instalaciones para llevar a cabo investigaciones de alta calidad a una fracción del precio de otros países desarrollados. Los avances en terapia genética, nuevos medicamentos y sistemas de administración de fármacos son solo algunas de las interesantes innovaciones que están teniendo lugar en España.

Sin embargo, es a mitad de camino entre los servicios sanitarios y el sector inmobiliario donde se están produciendo la mayoría de fusiones y adquisiciones. El aumento de la esperanza de vida, el envejecimiento de la población, la gestión de las enfermedades crónicas y la necesidad de mejores tratamientos han provocado que un pujante sector privado — que satisface tanto la demanda directa de clientes españoles y otros países europeos como el suministro de servicios especializados a terceros — aumente la presión sobre el sector público sanitario.

En los últimos años hemos presenciado la consolidación vertiginosa de los grandes grupos hospitalarios. Un ejemplo de ello fue la creación del grupo Quirónsalud por parte de CVC Capital Partners como resultado de sucesivas adquisiciones (Grupo Quirón, USP Hospitales, Grupo Quirón, Clínica Tecknon e IDC Salud). A principios de este año fue comprado por el principal conglomerado alemán Fresnius Helius por 5.760 millones de euros (10,8 veces el Ebitda), creando así el mayor grupo sanitario de Europa.

Otra gran operación de este año ha sido la creación del segundo operador nacional, mediante la integración de Nisa (valorada en 300 millones de euros) en Vithas Sanidad, después de un disputado proceso de compra con Quirónsalud.

Por su parte, HM Hospitales ha reforzado en pocos meses su proyecto sanitario familiar en el Noroeste nacional y en el corredor de Henares.

Entre los principales actores del sector también cabe destacar al Grupo Ribera Salud, que está respaldado en un 50% por el estadounidense Centene. Su enfoque se ha centrado más en el desarrollo de nuevos centros hospitalarios que combinan iniciativas privadas con público–privadas. Con España como base principal, también buscan expandirse en Europa y especialmente en América Latina. Así lo demuestra su opción de compra prevista  para ejecutarse antes de final de año sobre las compañías colombianas Cafesalud y Esimed o su reciente entrada en el accionariado de la empresa eslovaca de radiología Pro Diagnostic Group.

Por otra parte, el sector geriátrico también continúa con un sólido crecimiento. Durante el primer cuatrimestre de 2017 se han puesto en marcha 181 nuevas iniciativas que aportarán 14.530 nuevas camas al actual parque geriátrico, que ya cuenta con 5.000 centros y 380.047 plazas residenciales (Fuente Alimarket).

Si bien es cierto que los valores de las transacciones han aumentado considerablemente, las inversiones continúan entrando en el sector con el objetivo de promover una mayor concentración.

El ejemplo más claro fue la compra de las residencias geriátricas de OHL por parte de SARquavitae, que fue adquirida al año siguiente por Geriatros, el vehículo sectorial respaldado por PAI Partners. Este mismo año, el fondo francés ha vendido su participación a sus socios minoritarios ICG y Sagesse Retraité Santé creando uno de los mayores grupos sociosanitarios en España, con una facturación de 420 millones de euros.

La operación más reciente (17 de octubre) ha sido la compra de las seis concesiones geriátricas de Cleop en las Islas Baleares por parte de Grupo 5, la filial del  private equity Corpfin.

CVC ha vuelto a destacar en este ámbito al adquirir el 80% de Vitalia Home durante el primer trimestre de 2017. A finales de 2016, el grupo francés Orpea compró Sanyres, con 18 centros residenciales, anteriormente propiedad de BBVA.

Asimismo, el grupo Ballesol tiene planificada una inversión de más de 50 millones de euros para la apertura de hasta nueve geriátricos de promoción propia en España. Otro de los grandes grupos que ha apostado por la puesta en marcha de nuevos centros para aumentar su presencia es Amma, recientemente fusionada con Adavir, previamente adquirida por la francesa Maisons de Famille.

Los procesos  de consolidación no sólo se han producido en los ámbitos hospitalario y geriátrico, la atención especializada también se ha vuelto cada vez más atractiva y es por ello que la salud mental se ha convertido en foco de atención.

La última transacción tuvo lugar en septiembre, con la adquisición de la prestigiosa clínica López Ibor en Madrid por la francesa Orpea, estrenando en España su división de salud mental.

A principios de año Magnum Capital entraba en el grupo ITA Clínic, especialista en tratamiento de trastornos alimentarios, y Geriatros compraba la Clinica Bellavista, contando en la actualidad con cuatro hospitales de salud mental con alrededor de 700 camas.

Al mismo tiempo, el sector dental también ha estado muy activo últimamente. Tras la adquisición de Vitaldent por Javier Botín en 2016, en los últimos dos meses hemos asistido a  la compra de iDental por parte de Weston Hill. Por otra parte, Portobello ha creado una red de más de 300 clínicas dentales y estéticas al adquirir Unidental, Grupo Clínico Dr. Senís, Plénido, Laser 2000 y Avandent.

Las transacciones en el sector de clínicas y servicios especializados no acaban ahí.  La australiana GenesisCare entró en las oncológicas IMOncology y Oncosur; hace tan solo unos días la suiza Unilabs anunciaba la compra de la compañía catalana de teleradiología y telepatología TMC ; el grupo de clínicas oftalmológicas más exitoso de España, Clinica Baviera, vendió una participación mayoritaria al grupo chino Aier Eye Hospital; Cinfa acaba de comprar el fabricante de productos ortopédicos Orliman y Palex Medical, el negocio de suministros médicos del Grupo Taper; e IVI, el grupo de tratamiento de infertilidad líder en España, se ha expandido agresivamente a nivel internacional.

Por todo ello, podemos afirmar que la atención médica española, en todo su espectro, ha protagonizado una gran consolidación y expansión en los últimos años. Y todo apunta a que mientras los grupos familiares y las empresas constructoras continúen desinvirtiendo, y los inversores estratégicos internacionales y el private equity aprovechando los precios relativamente razonables, el sector sanitario español continuará siendo un área dinámica para las transacciones corporativas en el corto y medio plazo.

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