Movimientos corporativos en el sector europeo de distribución de neumáticos

El sector europeo de distribución de neumáticos está siendo objeto de numerosos movimientos corporativos. La entrada de fondos de capital riesgo en el sector y la integración vertical hacia la distribución minorista, con movimientos protagonizados por fabricantes de neumáticos, han impulsado este tipo de operaciones, que se ven favorecidas también por un entorno lleno de desafíos: una gran competencia, con políticas de precios agresivas; fluctuaciones en los precios de compra, que dificultan la planificación; nuevas formas de movilidad, que pueden reducir la demanda global; mayores exigencias legislativas hacia la economía circular; o la aparición de distribuidores y herramientas online.

Los movimientos más relevantes están siendo protagonizados por la compañía italiana Fintyre Group, que fue adquirida por el fondo de capital riesgo estadounidense Bain Capital por 320 millones de euros en 2017. El objetivo de Bain es crear un grupo líder en distribución mayorista y minorista de neumáticos en Europa y ha realizado numerosas adquisiciones para alcanzar este objetivo. Estos procesos en los que un inversor financiero crea una plataforma desde la que adquiere sucesivas compañías se conocen como buy & build o build-up.

Como un primer paso hacia su internacionalización, Fintyre adquirió REIFF Reifen und Autotechnik, el distribuidor mayorista, minorista y online más grande de Alemania, que tenía unas ventas de €340M. Posteriormente ha realizado otras tres adquisiciones: La Genovese Gomme (LGg), distribuidor mayorista y minorista italiano de propiedad familiar y líder en Cerdeña; Reifen Krieg, distribuidor mayorista alemán propiedad de dos accionistas, que se mantuvieron como directivos; y RS Exclusiv y TyreXpert Reifen, con una presencia consolidada en el norte de Alemania.

Otro movimiento protagonizado por un fondo de capital riesgo es la adquisición de Gundlach Automotive Corporationi (GAC), con presencia en seis países europeos, por parte de Gilde Buy Out Partners y del propio equipo directivo.

Por otro lado, se están produciendo movimientos corporativos por parte de fabricantes de neumáticos con el objetivo de tener un acceso más directo al consumidor final, comprender mejor sus demandas e incrementar la visibilidad de sus marcas.

Bridgestone ha adquirido Exhaust Tyres Batteries, un distribuidor británico que contaba con 32 puntos de servicio, y Ayme & Fils, un distribuidor francés que contaba con 104 tiendas. Con estas operaciones, Bridgestone incrementaba su presencia en distribución minorista, donde cuenta con cadenas como Speedy, First Stop y Côté Route.

Hankook Tire ha adquirido Reifen Mueller, distribuidor minorista con sede en Alemania con 44 centros de servicio, por €108M. Tras la adquisición, los accionistas vendedores continuaron como directivos de la compañía.

Sumitomo Rubber Industries ha adquirido el distribuidor británico mayorista y minorista Micheldever Tyre Services al fondo de capital riesgo Graphite Capital, por £215M, para fortalecer la posición de su marca Falken. El grupo adquirido tenía como clientes más de 6.000 puntos minoristas y talleres en Reino Unido, pero también contaba con 100 tiendas minoristas bajo la marca Protyre.

El mercado español tiene unas características que pueden propiciar que estos movimientos corporativos se trasladen a nuestro país. Por un lado, en el mercado participan grandes grupos consolidados que pueden ejercer un rol comprador o que serían objetivos muy atractivos para grupos internacionales con interés en penetrar en el mercado español. Por otro lado, participan empresas con posiciones regionales relevantes o especializadas en el suministro de determinados productos, que atraerían el interés de grupos compradores. Resulta interesante la adquisición del portal online Onneu por parte del Grupo Andrés; Onneu tenía entre sus actividades la venta online a particulares y ha finalizado dicha actividad para reconvertirse en una herramienta para los clientes profesionales del Grupo Andrés, manteniendo una red de puntos de servicio.

Dichas características del mercado español, un entorno de grandes retos y la participación de fondos de capital riesgo en el sector en Europa, pueden generar movimientos corporativos en nuestro país próximamente. Aunque no existen datos públicos referentes a los múltiplos a los que se han cerrado las anteriores transacciones, existe una gran liquidez en manos de inversores, especialmente financieros, y una gran competencia por adquirir compañías, lo que eleva sus valoraciones.