Jim Moskal, associé et co-responsable de la pratique Santé chez Livingstone, a partagé son analyse de l’impact du PDGM sur les M&A dans un article initialement publié dans HomeCare Magazine.
Lorsque les Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS) ont finalisé le Patient Driven Groupings Model (PDGM) en octobre 2018, cette mesure a été considérée comme la plus importante refonte du remboursement des soins de santé à domicile depuis deux décennies. Conçu pour éliminer les incitations à la sur-prestation de services thérapeutiques en pondérant les caractéristiques cliniques (ainsi que d’autres informations sur le patient), ce modèle réduit également de moitié l’unité de paiement traditionnelle par épisode de soins, la faisant passer de 60 à 30 jours.
Ce changement implique que les agences doivent planifier, prodiguer, documenter et facturer les soins deux fois plus souvent. Une autre préoccupation liée à ce modèle de paiement concerne ses ajustements comportementaux controversés, à savoir des réductions de tarifs conçues pour compenser la possibilité anticipée que les agences de soins à domicile modifient leurs pratiques afin de maximiser leurs paiements sous le PDGM. Initialement, le CMS proposait un ajustement comportemental réduisant les paiements de 6,42 % ; celui-ci est passé à 8,01 %, avant d’être ultérieurement ramené à 4,36 %, chiffre sur lequel il a été finalisé.
Historiquement, l’impact moyen des ajustements comportementaux au cours d’une année donnée se situait entre 2 % et 3 %, loin de l’ajustement de référence maximal de 8,01 % préconisé par le CMS pour le PDGM. Les prestataires ont soutenu que ce niveau de référence était irréaliste et potentiellement dévastateur pour les petites et moyennes agences.
Depuis l’annonce du plan fin 2018, les experts ont tiré la sonnette d’alarme quant à des scénarios sombres, allant de réductions tarifaires à l’échelle du secteur jusqu’à des estimations suggérant que jusqu’à 30 % des agences de soins de santé à domicile pourraient déposer le bilan.
Sans surprise, l’activité de fusions-acquisitions (M&A) s’est ralentie au cours du second semestre 2019, les prestataires — et les acquéreurs — attendant l’entrée en vigueur du nouveau modèle de remboursement le 1er janvier de cette année. Le volume de transactions dans le secteur des soins de santé à domicile et des soins palliatifs a fléchi au troisième trimestre 2019 ; il a chuté de 23 % avec 20 transactions annoncées publiquement, contre 26 acquisitions au deuxième trimestre.
Par rapport au troisième trimestre 2018, où 25 acquisitions avaient été annoncées, l’activité M&A dans les soins à domicile et les soins palliatifs a diminué de 20 %. Le PDGM se profilant à l’horizon, les acheteurs se sont montrés plus optimistes en 2019 à l’égard des entreprises de soins palliatifs en raison de l’environnement réglementaire relativement stable de ce secteur.
La transaction la plus notable dans les soins à domicile en 2019 a été finalisée en mai, lorsque AccentCare a été acquise par la société de private equity Advent International. Aucune transaction de taille significative n’a été conclue au second semestre 2019, où les opérations plus petites et les acquisitions complémentaires (« tuck-in ») sont restées prédominantes.
À bien des égards, l’année 2019 a posé les jalons de nombreuses transformations majeures attendues pour 2020. Ce nouvel environnement d’affaires dictera la manière dont les prestataires opéreront au cours de l’année à venir, les agences de petite, moyenne et grande taille étant confrontées à leurs propres séries de défis et d’opportunités. La consolidation et l’adaptation prévaudront tout au long de l’année.
Livingstone Partners anticipe un premier trimestre 2020 calme en termes d’activité M&A, suivi d’un accroissement du deal flow dès le deuxième trimestre et tout au long de l’année, à mesure que les agences de soins à domicile confrontées à la baisse des remboursements sous le PDGM chercheront à céder leur entreprise pour préserver leur viabilité financière. Cela créera des opportunités pour les acteurs les plus solides du secteur, qui pourront acquérir des parts de marché à bon compte, ce qui stimulera le volume des transactions tout en pesant probablement sur les multiples de valorisation.
Encore considéré comme un secteur très fragmenté, les soins de santé à domicile pourraient connaître une consolidation à des niveaux inédits depuis la mise en œuvre du Prospective Payment System il y a 20 ans. En plus des acquéreurs stratégiques qui étendent leurs parts de marché via des acquisitions, le private equity va très probablement s’investir encore davantage dans les soins à domicile cette année. Les fonds de private equity disposent d’un trésor de guerre de 1 500 milliards de dollars de capital non investi — des liquidités plus abondantes que jamais.
En fin de compte, le secteur survivra au PDGM mais affichera un visage radicalement différent une fois la tempête passée, en particulier en ce qui concerne le nombre d’agences. Les agences privées qui survivront et prospéreront après le PDGM seront parfaitement positionnées pour se présenter comme des opportunités de plateforme auprès de la communauté du private equity.
Quel sera l’impact du PDGM sur les M&A dans les soins de santé à domicile ?
