En raison de la Covid-19 et des confinements successifs qui ont frappé le commerce de détail, de nombreux investisseurs adoptent actuellement une approche prudente vis-à-vis des biens de consommation en général. L’industrie de l’optique constitue toutefois un bon exemple démontrant que les investisseurs doivent analyser chaque segment de consommation séparément et comprendre les dynamiques de marché sous-jacentes.
En raison de la résilience du secteur et de perspectives macroéconomiques très favorables, Inspecs Plc, client de Livingstone dans le secteur de l’optique, a non seulement réussi son introduction en bourse peu avant le premier confinement, mais a également financé avec succès l’acquisition d’Eschenbach, leader allemand de la lunetterie, en levant près de 95 millions d’euros en fonds propres et en dette, devenant ainsi le sixième groupe mondial de lunetterie en pleine pandémie.
En travaillant aux côtés du conseiller boursier britannique désigné par Inspecs sur ce projet, nous avons pu constater par nous-mêmes que les investisseurs institutionnels sont particulièrement séduits par ce secteur pour les raisons suivantes :
- Une population vieillissante confrontée à des besoins accrus de correction et à des pathologies oculaires présente un besoin croissant d’aides visuelles – non seulement des montures et des verres, mais aussi des lunettes de lecture, des loupes et des lunettes de protection, un segment de marché sur lequel Eschenbach est particulièrement bien positionné. Selon la société d’études de marché allemande GfK, les ventes d’optique ont rapidement rebondi après le premier confinement du printemps 2020 en raison de besoins médicaux sous-jacents que les consommateurs ne peuvent généralement pas différer. De plus, dans plusieurs pays, les opticiens ont été autorisés à rester ouverts pendant les confinements récents, soulignant leur statut de fournisseurs de produits essentiels.
- Auprès des populations plus jeunes, les lunettes de vue comme les lunettes de soleil sont devenues un accessoire de mode incontournable, affirmant un style individuel et constituant la touche finale d’une tenue. Par conséquent, la tendance s’oriente vers un renouvellement plus rapide des lunettes, la possession de plusieurs paires et l’achat de marques plus haut de gamme.
- L’innovation technologique au niveau des verres et des montures stimule également la croissance du marché. On peut citer notamment la polarisation des verres ainsi que l’utilisation de matériaux légers, incassables et écologiques pour les montures. À l’avenir, la personnalisation de masse et le sur-mesure pour les montures devraient constituer un autre moteur d’innovation majeur à mesure que les imprimantes 3D deviennent de plus en plus abordables. Cela devrait avoir un impact considérable, en particulier sur les marchés asiatiques où les besoins des consommateurs en matière d’ergonomie et de design diffèrent des standards occidentaux.
Tous ces facteurs ont nettement contribué à soutenir les valorisations des fabricants et distributeurs cotés d’optique et de soins oculaires, comme le montre l’évolution de l’indice mondial de l’optique et des soins oculaires de Livingstone1 :
1 Sont inclus Carl Zeiss Medtec, EssilorLuxottica, Fielmann, GrandVision, Hoya, Inspecs, Italia Independent, JINS, National Vision, Safilo, Sunny Optical, The Cooper Companies ; l’indice est pondéré et calculé sur la base de la valeur d’entreprise
Toutefois, pour les investisseurs privilégiant le non-coté (private equity), l’industrie de l’optique offre également de nombreuses opportunités attractives :
- Le marché de l’optique est loin d’être totalement dominé par ses leaders historiques comme EssilorLuxottica, Safilo, Marcolin et Marchon. En raison de la grande importance du design et du marketing, des lunetiers indépendants sont parvenus depuis des décennies à bâtir des positions de marché très attractives grâce à un design remarquable et un sens aigu de la créativité. On peut citer aujourd’hui de célèbres marques telles que Lindberg, Barton Perreira, Garrett Leight ou Etnia Barcelona, ainsi que les anciens clients de Livingstone et de l’auteur, IC! Berlin et MYKITA, qui parviennent tous à appliquer des primes de prix significatives sur leurs produits. Leur succès repose sur le fait que leurs produits racontent une histoire et permettent à leurs détenteurs de se démarquer. Ces dernières années, cela a suscité un vif intérêt des fonds de private equity pour ce secteur. De fait, l’IPO d’Inspecs et la cession d’Eschenbach constituaient des sorties pour des fonds de private equity, tandis que les transactions sur MYKITA et IC! Berlin étaient des entrées d’investisseurs privés. Outre un environnement de marché porteur, l’un des principaux moteurs de l’intérêt des fonds de private equity réside dans les perspectives de sortie attractives, les grands groupes de lunetterie ayant une forte propension à croître par croissance externe en acquérant des marques indépendantes performantes, réduisant ainsi leur dépendance vis-à-vis des marques sous licence.
- Les entreprises technologiques façonnent également en profondeur le paysage de la lunetterie. C’est le cas notamment des éditeurs de logiciels de reconnaissance faciale et de design tels que Synopsys et LAMBDA, des fournisseurs de solutions d’impression 3D comme Luxexcel et Formlabs, des e-commerçants spécialisés en optique tels que Mister Spex et Framesdirect, des prestataires de solutions de chaîne logistique comme TrueCommerce, ou encore des fabricants de lunettes intelligentes et adaptatives comme Vuzix et Everysight. Pour les investisseurs en capital-croissance et en venture capital (VC), ces sociétés présentent de très belles opportunités alors qu’elles cherchent à changer d’échelle.
Si vous souhaitez en savoir plus sur les opportunités d’investissement dans le secteur de l’optique et des soins oculaires, n’hésitez pas à nous contacter. Nous serons ravis de vous aider à affiner votre vision du secteur.