Servicios inmobiliarios: Climatización residencial

Este artículo se centra en el impacto de la pandemia mundial en el sector de los servicios de calefacción, ventilación, aire acondicionado y refrigeración (HVACR) residenciales y en el entorno actual de fusiones y adquisiciones, con una elevada demanda por parte de los inversores de capital privado (PE) tanto de objetivos a gran escala (es decir, plataformas) como a menor escala (es decir, complementarios). Esto es especialmente cierto en el caso de las empresas de servicios residenciales/al consumo.

Antecedentes del sector

El sector de los servicios de HVACR se ha caracterizado históricamente por la presencia de pequeñas empresas con presencia local o regional. Según una estimación de HVAC.com, solo en Estados Unidos operan más de 100.000 empresas en este sector, lo que lo convierte en un panorama muy fragmentado.

Muchas de estas empresas carecen del personal, los recursos de capital y la experiencia necesarios para expandirse y crecer sin ayuda. Como resultado, estas empresas han tenido dificultades para crecer y los inversores financieros, como los Private Equity, no se han sentido atraídos por este sector.

Durante la pandemia, los medios de comunicación, el mundo académico y los expertos buscaron tendencias de «nueva normalidad». Una de esas tendencias es que los productos y servicios para el hogar tienen, y seguirán teniendo en un futuro previsible, una gran demanda.

El «refugio en el lugar» se convirtió en «trabajar/aprender desde casa», que a su vez se transformó en «salir de casa solo cuando sea necesario». Aunque desde entonces se han levantado muchas restricciones, es probable que la gente siga pasando más tiempo en casa. Como resultado, las inversiones de capital privado en productos y servicios para el hogar apenas están empezando.

Si avanzamos rápidamente hasta finales de 2021, el número de plataformas respaldadas por capital privado en el sector de los servicios de climatización nunca ha sido tan grande. Impulsados por la naturaleza fragmentada del sector y el envejecimiento de los propietarios, los inversores de capital privado han demostrado su compromiso con la inversión en plataformas de climatización.

Plataformas residenciales de climatización y refrigeración (HVACR) representativas, respaldadas por Private Equities

Las posibles recompensas financieras son sustanciales para los inversores que eligen al equipo directivo adecuado. Los inversores pueden complementar los conocimientos y la experiencia de los propietarios del sector para introducir herramientas que aumenten la generación de clientes potenciales, capturen información sobre las relaciones con los clientes, optimicen las funciones contables y mejoren la visibilidad de las operaciones sobre el terreno.

Por qué ahora?
Hay varias razones que explican el reciente interés del capital privado en el sector de la climatización, pero hay algunas que destacan especialmente:

En primer lugar, la aparición de soluciones tecnológicas de terceros ha permitido a los PE consolidar, integrar y gestionar empresas de servicios técnicos sobre el terreno de formas que antes no eran posibles (por ejemplo, Salesforce, basado en la nube, se lanzó en 2012; o la proliferación de la propiedad de teléfonos móviles, que permitió una comunicación rápida, cómoda y económica).

Con estas soluciones, el capital privado dispone de un arsenal de herramientas de gestión y mejora empresarial para facilitar la expansión y el crecimiento. Antes de 2012, muchas de estas herramientas estaban menos desarrolladas, aún no se habían probado o se encontraban en una fase temprana de adopción.

En segundo lugar, el éxito genera interés. Las primeras inversiones exitosas de PE en el sector allanaron el camino para un mayor interés por parte de estos fondos. Las inversiones que se indican a continuación demostraron que el sector de los servicios de mantenimiento e instalación de inmuebles podía generar rendimientos muy atractivos.

• American Residential Services LLC (d.b.a., ARS Rescue Rooter): se escindió de The ServiceMaster Company, LLC en 2006, cuando fue vendida a CI Capital Partners LLC. En 2014, Charlesbank Capital Partners compró la empresa y fue su propietaria hasta que GI Partners tomó el control mayoritario en 2020.
• Service Experts LLC: vendida por American Capital, Ltd. en mayo de 2016 a EnerCare Inc. por 341 millones de dólares (aproximadamente 0,8 veces los ingresos de los últimos doce meses). Brookfield Infrastructure Partners L.P. adquirió posteriormente EnerCare en agosto de 2018 por 3200 millones de dólares, es decir, 3,2 veces los ingresos de los últimos doce meses (LTM) y 14,4 veces el EBITDA (o beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) de los últimos doce meses.

En tercer lugar, la demanda de los servicios del sector es constante, especialmente en el entorno actual de teletrabajo, y el panorama del sector sigue estando muy fragmentado.

Lo primero permite a los inversores de capital privado utilizar la deuda (especialmente en el entorno actual de mercados de capitales líquidos) para amplificar el rendimiento de sus inversiones. Lo segundo proporciona un terreno fértil para posibles objetivos de fusiones y adquisiciones, lo que ofrece una vía para el despliegue continuo de capital y posibles sinergias.

Con el rápido aumento de las empresas de capital privado en Estados Unidos, era solo cuestión de tiempo que más de ellas se interesaran por las plataformas de HVACR.

Resultados recientes exitosos de PE

Desde finales de 2018 se han producido varias salidas de patrocinadores de capital privado muy exitosas, con un repunte significativo de la actividad desde el cuarto trimestre de 2020. Cada una de ellas generó fantásticos rendimientos para los inversores, con múltiplos de EBITDA de entre 15 y 20 veces en cada caso. Este tipo de éxitos generan un círculo virtuoso de interés en un sector, como el que vemos hoy en día en los servicios de climatización.

Salidas exitosas recientes de PE 

Si está considerando la venta total o parcial de su negocio, estaremos encantados de mantener una conversación con usted para analizar el panorama actual de fusiones y adquisiciones y sus opciones. Podría decirse que nunca ha habido un mejor momento para explorar una venta.

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